食品调味品行业深度-舌尖到心间的美味-52页

2018-09-26 87 方正证券
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调味品企业基业长青的基石:味觉记忆+生活必需。我们统计过去存活期超过 100 年的大型企业,其中最近五年 ROE超过 15%的公司中,食品饮料大概占 13%。
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食品调味品行业深度-舌尖到心间的美味-52页

调味品企业基业长青的基石:味觉记忆+生活必需。我们统计过去存活期超过 100 年的大型企业,其中最近五年 ROE超过 15%的公司中,食品饮料大概占 13%。

受制于中西饮食文化差异,国外调味品在国内市场发展相对较难。这是因为中式餐饮注重调味,制作复杂,对调味品要求较高;相比之下,西式餐饮更主要食物营养保留,烹饪方式简单,与之配套的调味品也不太适合国内烹饪习惯。

横向对比:调味品强在持续的高盈利能力,板块与龙头公司溢价明显。与食品饮料其他子行业相比,综合考虑行业未来发展空间,行业壁垒与格局,以及板块经营水平等多个角度,调味品行业综合经营水平位居食品饮料子板块前列。同时,调味品板块估值在几个子领域里面处非常高的水平,而且龙头公司溢价明显。

行业概况:多品类汇聚大市场,众多细分领域尚待开发。调味品在我国食品工业中具有举足轻重的地位,2017 年规模以上企业合计营收达到 3220 亿元,同比增长 8.1%,占整个食品制造行业的 13.9%,仅次于方便食品、乳制品、烘烤食品等。

酱油:最大细分子领域,结构升级空间大。酱油是调味品行业最大细分子领域,也是全国化发展最快的子领域。因为酱油是仅次于食盐的咸味调味品,可以与肉类,海鲜,蔬菜,米面,禽蛋等几乎所有食材搭配,同时适用于多种烹饪方法,是许多名菜必不可少的调味品。它在烹调中的作用主要表现有定味、增鲜、增香、上色、复合、去腥解腻等作用。酱油的食用方法有蘸、拌、蒸、红烧、炖、焖、炒、腌、卤等等。

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