餐饮行业-海底捞与呷哺呷哺深度比较-38页

2018-10-11 43 国泰君安
编者按:
餐饮最优赛道:火锅高速增长,市场集中度仍很低。我国的餐饮业从 2012 年开始转型,逐步回归大众市场,近年来呈现高速稳步的增长态势。中式餐饮是中国餐饮市场的最大组成部分,2017 年总营收达 31,920 亿元,市场份额达 80.5%。在过去五年间,中式餐饮的年复合增长率达 9.9%,2015、2016 年同比增速超过 10%。预计未来五年年复合增长率 8.9%。
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餐饮行业-海底捞与呷哺呷哺深度比较-38页

餐饮最优赛道:火锅高速增长,市场集中度仍很低。我国的餐饮业从 2012 年开始转型,逐步回归大众市场,近年来呈现高速稳步的增长态势。中式餐饮是中国餐饮市场的最大组成部分,2017 年总营收达 31,920 亿元,市场份额达 80.5%。在过去五年间,中式餐饮的年复合增长率达 9.9%,2015、2016 年同比增速超过 10%。预计未来五年年复合增长率 8.9%。

海底捞创始人即大股东,股权结构明晰。公司由张勇、舒萍及施永宏三人创立,当前第一大股东为 NP UnitedHolding Ltd.(由张勇、舒萍、施永宏和李海燕四人按比例间接持有),持股比例达 36.96%,张勇个人直接及间接持股比例达 47.85%。另有杨利娟等 5 位少数股东全资控股的公司持股比例合计达 7.6%,但此次公开发行完成后,该 7.6%的股份将在当前其余几大股东之间分配。

呷哺呷哺股权集中,创始人兼董事长绝对控股。呷哺呷哺股权较为集中。截止 2017 年 12 月,前四大股东分别为 Ying QiInvestment Limited, GASF,高瓴资本,YHG investment,共持股约 72.98%。其中,Ying Qi Investment Limited 持有的 41.96%股份由董事长兼创始人贺光启通过 Ying Qi PTC 全资拥有。

海底捞:中高端正餐火锅赛道领跑者。当前火锅市场中以人均 60 元以下的大众市场为主,其占比约为七成。海底捞所属的人均消费在 60~200 元的中高端市场增长最快,过去五年间其 CAGR 达 13.9%,领先于高端市场(11.4%)和大众市场(10.7%),市场占比从 2013 年的 26%上升到 30%。随着消费升级和年轻一代追求高品质饮食的消费观念进一步提升,预计未来中高端火锅将占据更高的市场份额,在 2022 年中高端火锅市场收入预期将达到 211.6 亿元。

收入增长:呷哺呷哺提质升级、海底捞加速开店。截至 2018 年年中,呷哺呷哺有 780 家餐厅,海底捞只有 341 家餐厅。呷哺呷哺每年扩张门店在 100 家左右,而海底捞由于上市募集到足够的资金,计划未来三年按每年 180-200 家的速度加快布局。海底捞分散布局,呷哺呷哺餐厅布局集中在北方,截至 2018 年中,北京、河北、东北和天津地区占据了 73.4%的门店。

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