紫林醋业冲击IPO,恒顺醋业业绩继续增长,但想成为“海天”?太难了!

司马一 2020-08-19 ★★★★★ 快消 ID:fbc180
编者按:
2017年-2019年,紫林醋业实现营业收入分别为4.45亿元、5.06亿元、5.47亿元;净利润分别为6612万元、8358万元、1.08亿元;都不及恒顺醋业的零头。
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文 |  司马一

 

同源不同命,可以用来形容酱油和醋。

 

当海天味业的市值冲破5000亿的时候,成立20年、来自中国“醋都”的山西紫林醋业还在**O的路上艰难前行;而上市公司恒顺醋业一年的业绩也不过是海天味业的零头,当下还被质疑“能否杀出重围”。

 

只是,细究起来,食醋行业似乎真出不了“海天”。

 

01醋业老大,业绩也就如此

 

很多时候,悲哀莫过于你已经辛苦坐了上行业龙头的位置,但此龙头和彼龙头却有着云泥之别。

 

在海天味业的市值突破5000亿后不久,恒顺醋业发布了其2020年上半年的业绩。数据显示:公司上半年实现营收9.53 亿元,同比增长7.39%;归母净利润为1.49 亿元,同比增长3.63%。

 

而海天味业的一季报显示,实现营收58.84亿元,同比增长7.17%;净利润16.13亿元,同比增长9.17%。

 

虽然***2020年以来,恒顺醋业股价涨幅超70%,市值超过200亿元,但不论是销售额,还是业绩、市值,恒顺醋业都没法和那个同源的龙头相提而并论。

 

当然,这并不代表恒顺醋业没有“好故事”。

 

因为酿造的工艺和方法各不相同,我国形成了具有代表性的四大名醋,分别是:“山西老陈醋”、“镇江香醋”、“福建永春红醋”和“四川保宁醋”,其中,百年***恒顺醋业在2001年就上市了,而且是截至目前,A股唯一的醋类企业。

 

也就是说,在紫林醋业(山西紫林醋业股份有限公司)刚一周岁的时候,老**恒顺醋业已登陆资本市场了。

 

再看紫林醋业,对,就是那个最近再次谋求**O的企业。

 

 

2017年-2019年,紫林醋业实现营业收入分别为4.45亿元、5.06亿元****7亿元;净利润分别为6612万元、8358万元、1.08亿元;都不及恒顺醋业的零头。

 

“君生我未生,我生君不老。”小字辈的紫林醋业必须面对这样的现实,而恒顺醋业不仅没有“衰老”,还在一路向前。

 

尽管在自己的领域已经做到功成名就,但和同为液态调味品的“兄弟”品类酱油相比,恒顺醋业的业绩也就那么回事。“甚至,不值一提。”有业内人士表示。

 

没有比较就没有伤害,数据显示:2017-2019年海天味业的净利润分别为35.3亿元、43.6亿元和53.5亿元。再回看一下醋业老大恒顺醋业的业绩,还真的有点尴尬。

 

更尴尬的是,海天味业是2014年才上市的,也就是说,尽管恒顺醋业在资本市场上比海天多走了十几年,但只是赢在了起跑线上而已。

 

02三冲**O,“老陈醋第一股”

 

如果说恒顺醋业只是赢在了“起跑线”上,紫林醋业就是那个还再为站到“起跑线”上而努力的人。

 

相较而言,紫林醋业的“好故事”,更温暖一些,起**快消君而言。

 

在清徐人眼里,紫林醋业是响当当的企业。快消君的一位同学,就是土生土长的清徐人,上大学的时候,每每放假返校,她都会送两瓶清徐的陈醋给快消君。

 

其实,在学校食堂吃饭,很少有机会吃饺子或者凉菜,所以,用醋的机会很少,但快消君还是欣然接受,“这是最能代表我家乡的礼物,所以才送给你。”至今,快消君还清楚地记得她说这番话的表情,而她送的,正是紫林醋业的老陈醋。

 

十几年过去了,当快消君再与紫林醋业有交集的时候,是知道它要**O的消息。

 

 

近日,紫林醋业递交了招股书,拟公开发行不超过2753万股,募集资金约5.74亿元,用于年产10万吨酿造食醋生产线建设、营销网络建设和品牌推广等项目。

 

如果此次上市成功,A股将诞生“老陈醋第一股”。

 

不过,这并非紫林醋业第一次冲击A股。早在2016年、2017年,其曾两次递交招股书,但两份招股书在销售收入、原材料成本等财务数据方面存在不一致的情况。无奈到2018年4月,原本要接受发审委审核的紫林醋业突然决定取消审核,称公司尚有相关事项需要进一步核查。

 

此次,是紫林醋业第三次冲击**O了,其重要性不仅仅只对公司,还能帮助中国“四大名醋”之一的山西老陈醋产区实现在资本市场上的零突破。

 

截至目前,山西已经有“紫林”、“水塔”和“东湖”等多个知名食醋品牌。紫林陈醋在市场的影响力位列第一。

 

据招股书显示,成立20年的紫林醋业无论在食醋产量还是在市场占有率上都排名第二,仅次于第一位的恒顺醋业。

 

换言之,紫林醋业需要“证明”自己。

 

03争论不休,该不该多元化

 

有意思的是,在酱油、食醋行业,总有企业被“多元化”所累。

 

有时候,不少公司业绩下滑,“多元化”都被认为是罪魁祸首;可还有些时候,公司主业遭遇天花板,“多元化”又成了那个被给予厚望的、新的利润增长点。就好像公司的一切行为都能和多元化挂上钩。

 

再看紫林醋业。

 

2017-2019年,其食醋业务的收入为4.34亿元、4.85亿元、5.17亿元,营收占比分别为95.55%、95.82%、94.69%,其他的料酒和醋饮料业务营收占比仅为5%左右。

 

基于此,业内很快就有观点认为紫林醋业太依赖食醋业务了,而过度依赖单一业务,存在一定的发展风险。

 

抛开具体企业不谈,这种说法可能有一定的道理。但在紫林醋业这里,情况有些不一样。

 

紫林醋业在招股书中透露了公司产能不足的难题。

 

2019年,紫林醋业的产能约为21.33万吨,但食醋系列产品的产能利用率已经超过85%。紫林醋业提到,2019年营收增幅下滑至个位数,也与公司产能逐步饱和有关。同年,因公司原醋产能已不能**阶段性销售需求,紫林醋业还开始少量外购半成品原醋。

 

随着公司加大市场开拓力度,市场需求与公司产能受限之间的矛盾或将成为制约公司发展的主要***

 

也因此,紫林醋业这一次**O拟募资金额的5.74亿元当中,约有63%会用于年产10万吨酿造食醋生产线建设,大约相当于50%的产能扩充。

 

也就是说,仅在食醋领域,紫林醋业是有很大上升空间的。快消君认为,如果主业还没有遭遇天花板,还能成为公司的业绩担当的时候,就无需对其过分苛责。这个时候,如果一味强调多元化的扩张,很有可能“拖累”了主业,同时,其他的可能性,短期内也很难做出什么成绩。

 

所以,不能简单**地将紫林醋业不及“期望”的锅都甩给“依赖单一品类”。

 

事实上,任何企业在产品方面要不要多元化,取决于产品是否能够与时俱进,**市场和消费者的需求,当然,还要考虑主业的承受能力,否则,多元化很有可能得不偿失。

 

04食醋行业,出不了“海天”

 

从财务数据上看,食醋品类的老大恒顺醋业可能很难超越酱油品类的海天味业,至少,短期不能。

 

先不说企业性质的问题(民企、国企),毕竟这不具有代表性。从单个品类所处的领域来看,集中度是一个很大的问题。

 

前瞻产业研究院数据显示,2018年中国食醋行业前五大企业分别为恒顺集团、紫林醋业、山西水塔、海天味业和四川保林,合计占市场约16.2%的份额,位列第一的恒顺集团占有率仅为6.5%。

 

行业集中度低、产业格局分化、品牌相对分散,这种情况下很难培育出有规模有名号的品牌。

 

公开信息显示,中国市场上生产食醋的企业大概6000多家,品牌产业的产量只占30%,中小企业的食醋产量却占70%,行业集中度非常低。

 

酱油方面的产业集中度明显胜过一筹。

 

2018年,中国酱油百强企业产量及销售收入占比超过80%。按照产量来计算,海天味业在中国酱油市场上的占有率2018年就达到了33.3%

 

此外,在具体的产品品类方面,醋类品牌似乎没有在太多的细分领域做文章。

 

酱油领域里,除了**的老抽生抽之分之外,不同品牌还推出了专门的蒸鱼酱油、拌面条的酱油、调制凉菜的酱油等很多细分品类。

 

反观食醋领域,最多的分类是米醋、陈醋、香醋这样的基本分类,虽然也有饺子醋,但其他有关烹调方面的醋品类实在是少之又少。

 

尽管部分食醋企业开发了苹果醋、醋胶囊、保健醋等衍生品,但从某个角度而言,这已经和作为调味品的醋不在一条轨道上了,在这些领域,**的食用醋企业无论是在品牌还是在口味上,竞争力都不强。

 

还有一点,在中国不同地方的人喜欢不同口味的醋,比如,江苏一带爱吃香醋、山西是陈醋、广东人爱吃甜醋等,这让食用醋这个品类***ldquo;众口难调”,也是为什么会有这么多地方品牌的原因。

 

说白了,要在食醋行业里诞生一个“海天”,太难了。

 

一个不容忽视的事实是,每个家庭每天做菜几乎都需要用到酱油,区别只是用多用少。可是,醋,并不是每道菜都必备的烹饪调料,从消费体量来看,与酱油根本就不在一个量级上。

 

如果从这个角度看,二者之间的差距是“刚性”的,那么,之于醋企,也没必要眼红酱油企业的辉煌,无论是业绩还是市值都没必要。做好自己,就够了。

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