稻谷：国内供给阶段性过剩，全球供需平衡。我国一直坚持谷物基本自给、口粮绝对安全的新粮食安全观，每年稻谷产量基本稳定，产需

预测 20/21 年度大米产量同比增+1.7%，亚洲为稻米主要生产区。根据 USDA 最新预测，20/21 年度全球大米产量 5.02 亿吨，较 19/20

产业构成趋于稳定，农业效率革命催熟生产力。进入千禧年以来，大量的智械设备进入农业生态，改造基本的生产模式，这为农业的效率

农业加工领域的全球领导者。ADM（Archer Daniels Midland）是世界上最大的农业加工商和食品配料供应商之一，主要产品包括天然香

巴西：全球糖价的焦点。巴西是世界第一大甘蔗种植国，根据美国农业部（USDA）5月数据，18/19榨季食糖产量占全球17%，出口份额占

我们判断，高玉米库存主要来源以下几个方面：1、粮食增产，玉米供给连年增加。玉米产量从 2003 年的 1.16 亿吨增长到 2015 年的高点 2.31 亿吨，10 多年间实现产量翻倍。2、临储政策出台，大量玉米进入国家库存。2008 年启动玉米临储收购，在玉米价格承压的背景下，为保护农民利益，收购价依旧逆势提高，国家库存迅速增长。