9月份国际粮油市场：油价托底成本走强 全球粮油震荡结构性上行

9月国际粮油市场高位震荡、品种分化。小麦受黑海风险回落及美麦产量修复影响涨势放缓；玉米因天气风险落地高位承压；大米区域供需延续，高低端价差维持；大豆进入收割期天气升水消退；油脂板块强弱切换，棕榈油去库加快。主要价格方面，芝加哥软红冬麦、美玉米现货、泰国5%破碎大米、芝加哥大豆及马来西亚棕榈油现货月均价环比分别上涨3.3%、2.5%、2.9%、1.8%和3.2%。

国际粮油市场高位震荡运行，品种走势分化延续：小麦黑海风险溢价边际回落、美麦新作产量修复，涨势放缓；美玉米产区天气风险落地，价格高位承压；大米区域供需格局延续，高低端价差维持；大豆进入收割窗口期，天气升水快速消退；油脂板块强弱格局切换，棕榈油出口下滑驱动去库，豆油、菜籽油高位有所回调。

小麦市场

9月份全球小麦价格高位震荡、涨势明显放缓，行情主线聚焦黑海航运扰动边际弱化、美麦新作天气改善、全球贸易流向重新平衡。

一是黑海港口袭击频次有所下降，粮食外运通道梗阻程度缓解，市场对俄麦、乌麦出口发运受限的担忧降温，全球核心小麦供给收紧预期有所回落。俄罗斯小麦出口装船节奏逐步恢复，全球主产国出口份额再分配，出口竞争紧张局面边际缓和。

二是美国春小麦产区旱情得到降水修复，美国农业部上调春小麦预期单产，较上月预估上调9%，冬小麦旧作库存尚可，新作减产担忧明显降温，多头资金持续减仓离场。欧盟南部产区旱情影响基本落地，新作产量下调预期充分计价。

三是9月份原油价格反弹，农机作业、远洋海运成本维持高位，氮肥等农资价格受中东能源支撑保持坚挺，种植端成本底部支撑依旧稳固。

主要市场中，芝加哥软红冬麦期货月均价每吨251美元，环比上涨3.3%。

玉米市场

9月份全球玉米价格高位承压震荡，行情由8月高位走强转入区间回落，驱动来自美国新季作物天气风险兑现、南美余粮消耗见底、能源成本抬升三重因素博弈。

一是巴西、阿根廷玉米外销余量基本出清，可流通现货供给维持偏紧格局，出口报价仍存在底部支撑。

二是国际油价上行推高乙醇消费预期，但全球饲料需求边际转弱，价格上方承压加大。

三是美国玉米完成灌浆进入成熟期，中部渍涝灾害影响基本定型，产区天气趋于稳定，新季单产不确定性显著下降，市场天气升水大幅回落。全球玉米期末库存预估小幅上调，库存偏低带来的价格波动弹性有所缩小。

主要市场中，美国玉米现货、芝加哥玉米期货月均价分别为每吨209美元、198美元，环比分别上涨2.5%、2.1%。

大米市场

9月份全球大米区域分化格局延续，厄尔尼诺后续影响、各国库存水平、进出口政策共同主导市场定价。

一是厄尔尼诺干旱影响逐步衰减，泰国、越南雨季降水回升，水稻灌浆后期旱情缓解，机构上调东南亚新季稻谷产量预期，贸易商前期锁价备货逐步释放，高端香米报价涨势放缓。印度、巴基斯坦结转库存依旧充裕，印度秋收稻谷长势向好，市场对减产的担忧降温，印度收紧大米出口预期有所弱化，约束米价上行，两国低端碎米价格偏弱运行。

二是海运燃油成本随油价抬升，东南亚多国货币汇率波动，汇率对冲成本抬升继续支撑出口报价。

三是非洲刚需采购节奏放缓，低价碎米成交有所降温。中东、欧美优质大米补库需求保持稳定，高低端大米价差维持高位。

主要市场中，芝加哥糙米期货月均价每吨264美元，环比上涨1.9%；泰国破碎率5%大米出口价每吨492美元，环比上涨2.9%；巴基斯坦卡拉奇破碎率10%～15%大米出口价每吨312美元，环比下跌1.6%；印度含碎25%长粒米FOB价每吨301美元，环比下跌1.7%。

大豆市场

9月份全球大豆价格高位震荡回落，美豆收割期天气转好、中国采购节奏回暖、生物燃料需求托底共同主导行情。

一是巴西大豆旧作库存持续消耗，港口可售大豆库存维持低位，南美现货供给红利完全消退。北美大豆进入收割关键阶段，美国中西部降水充足，产区实地调研确认单产潜力优于前期预估，天气升水快速回落。

二是美国EPA维持全年生物燃料掺混目标不变，豆油工业需求预期稳定，油厂压榨备货保持刚性，上游大豆采购需求维持韧性。

三是我国大豆采购节奏回暖，对华出口订单环比有所增加。全球大豆库消比仍处于近年偏低区间，对价格形成底部支撑。

主要市场中，芝加哥大豆期货月均价每吨503美元，环比上涨1.8%；美国大豆美湾FOB价每吨479美元，环比上涨2.2%；巴西马德里亚角港口大豆FOB价每吨426美元，环比上涨2.1%。

油脂市场

9月份国际油脂板块强弱切换运行，豆油、菜籽油高位回调，棕榈油出口下滑、去库节奏加快，豆粕跟随大豆高位震荡。

需求端，美国豆油生物柴油消费稳步兑现，欧盟航空燃油需求支撑菜籽油刚需，但前期涨幅过高，资金获利了结引发回调；印尼B50生物柴油政策持续落地，长期分流棕榈油消费，马来西亚棕榈油进入减产周期，产量环比回落，出口明显下滑，港口库存由累库转为去库，对棕榈油压制明显减弱。

成本端，9月原油价格反弹，全球海运成本维持高位，油脂板块底部支撑依然存在。

主要市场中，美国豆油期货均价81.46美分/磅，环比上涨1.9%；豆油现货均价80.21美分/磅，环比上涨1.8%。美国豆粕期货均价360美元/短吨，环比上涨1.6%。ICE油菜籽期货均价每吨861加元，环比上涨2.4%。马来西亚棕榈油现货均价每吨4872林吉特，环比上涨3.2%，去库节奏加快，9月棕榈油涨幅超过豆油、菜籽油，板块内部强弱反转。