青岛啤酒逆势上涨4%，一季度营收净利双降毛利反增

青岛啤酒的上涨也带动了同行业其他啤酒股整体走强，龙头华润啤酒及百威亚太亦均涨超2%。

于近日，青岛啤酒发布了2019年年报和2020年第一季度业绩报告，报告显示公司2019年实现营收279.84亿元，扣非归母净利润13.5亿元，较上年分别同增5.3%、27.8%，业绩略超预期。

据业内人士分析，虽然青岛啤酒的销量下降，但其吨酒价格受益于公司产品结构升级及增值税下调，今年首季的毛利率上升0.4个百分点至40.1%。在疫情的影响下，营收净利均下降的情况下，毛利还能保持增长实属难得，这也是今日股价大涨的主要原因。

青岛啤酒在2020年第一季度实现营业收入62.93亿元，扣非归母净利润4.61亿元，分别较上年同比下降20.86%、35.72%，基本每股收益0.398元。

对于该季度的营收和净利的双下降，公司称，报告期内，新冠肺炎疫情对国内啤酒市场形成严重影响和冲击，餐饮、夜场等消费渠道在疫情影响较严重时期基本停滞，公司产品销售受到了较严重的影响，且海外市场的订单和出口量受全球疫情影响也出现了大幅下滑。

在费用方面，一季度公司的销售费用为13亿元，较上年同期下降3.58%，系报告期内公司产品运输等费用同比减少所致；管理费用2.39亿元，较上年同期下降14%，系报告期内受新冠肺炎疫情影响政府减免社会保险费用等所致。

现金流方面，一季度经营活动发生现金流6.19亿元，较上年同比下降65%，主要归因于受疫情影响，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少所致；投资活动发生现金流-6.4亿元，较上年同比下降2753%，系公司理财净投入同比增加及收购个别子公司少数股权所致。

另外，于今年二季度及下半年，预计因大麦降价促使营业成本降低，叠加玻瓶价格企稳和拉罐价格下跌，毛利率有望持续提升。

同时，近期餐饮行业复工进度加快，有利于酒类行业恢复。从历史经验来看，二季度酒类板块取得绝对及相对收益的概率为全年最高，酒类板块将在迎来最佳配置期 。

川财证券指出，中国啤酒行业已步入高端机遇期，未来产品结构升级为业绩增长核心驱动力。从消费场景以及消费偏好的角度来看，短期疫情影响下预计全年啤酒家庭自饮消费占比将有所提升，长期利好更加注重产品品质、差异化更优的头部品牌。

光大证券表示，虽然青岛啤酒Q1受到冲击较大，但当前公司的动销正在逐步恢复。公司近一年陆续有高端新品面市，预计旺季来临后，公司有望通过产品组合提升吨价，从而部分消化疫情的负面影响。另一方面，公司开始拓展业务至新领域，新推出了“王子海藻苏打水”，多元化的业务有望助力公司长期发展方向。