多因素叠加，菜油可流通货源持续偏紧

近期国内菜油市场流动性骤降，川渝地区基差由400元/吨升至450元/吨。受西南工厂开机率不及预期、商业库存低位、储备轮换及俄进口审查收紧等多重因素影响，现货供应持续偏紧。期现同步走强，近月2609合约月累涨近9%，盘中冲高至10788元/吨，现货均价运行于10640~10980元/吨。尽管新季进口与储备轮出或缓解压力，但下游接货意愿弱，短期供应偏紧格局难改，价格波动风险加剧。

“现在不是价格问题，是根本找不到货。”浙江柘水国际贸易有限公司期现助理涂标这样描述他对7—8月菜油内贸市场的感受。在他看来，这一阶段菜油内贸市场最大的特征是流动性逐步下降：西南地区可流通菜油货源持续收缩，贸易商对外报价明显减少，川渝地区菜油基差从400元/吨逐步上行至450元/吨。

涂标分析称，此前许多终端企业期待7—8月广西压榨菜油入川，但受菜籽原料衔接问题影响，工厂开机率未达预期。此前菜油期货2607合约由广西压榨菜油提供的流动性，在2609合约上难以延续，从而推动产区、销区价格同步上涨。

方正中期期货农产品分析师辛旋表示，8月以来，国内菜油呈现期现同步走强态势，价格领涨油脂板块。菜油期货月差结构上呈现“近强远弱”格局，近月2609合约8月20日盘中上行冲高至10788元/吨，当月累计涨幅近9%；现货方面，基差持续坚挺，菜油均价在10640~10980元/吨。

“ICE油菜籽走强为国内菜油提供了成本支撑，但菜油价格领涨油脂板块的主因是近端供应偏紧与消息面的共振。”辛旋告诉期货日报记者，当下国内菜油商业库存处于低位，油厂开机率维持偏低水平，生产以执行前期合同为主，现货供应偏紧局面未改，基差持续坚挺。同时，多地储备库启动菜油常规轮换，叠加油厂集中还储需求，进一步加剧了现货紧张态势，对近月合约形成阶段性支撑。此外，8月初俄罗斯部分工厂植检证书出具受限、审查收紧。俄罗斯为我国菜油第一大直接进口来源国，市场担忧后续我国进口收缩，这进一步提振了市场情绪。

涂标补充道，对国内企业而言，核心关注点是新的流动性何时出现，潜在来源包括此前入库的储备菜油重新轮出、沿海压榨装置恢复和新季俄罗斯菜油进口。

辛旋提醒，当下油厂可流通货源偏紧，生产节奏未见快速修复，供应偏紧格局短期难逆转。但需注意的是，在菜油价格持续走高后，下游承接意愿不足：近日油厂成交清淡，贸易商随采随用、主动补库意愿弱。菜油期价持续上涨后，行情波动风险也正在加剧。