油脂：易涨难跌，重心抬升

本周国内油脂行情偏强，豆油与棕榈油创阶段新高，受中东局势推高原油、进口大豆拍卖底价上调及四季度到港下降等利多支撑。美豆站稳1300美分，马棕冲至5000令吉，受厄尔尼诺及原油上涨提振，但产地高库存限制涨幅。国内三大油脂基差因走货不佳继续下行。短期油脂偏强震荡，关注MPOB及USDA报告，基于成本支撑与原油高企，现货行情易涨难跌。

本周国内油脂行情延续偏强态势，其中豆油与棕榈油双双创下阶段性新高。眼下外围市场中东局势依旧紧张，原油价格高位。叠加进口大豆拍卖底价上调以及四季度大豆到港量下降等利多消息支撑，油脂行情或延续易涨难跌。

美豆稳定在1300美分上方

本周芝加哥大豆期价周线仍是上涨为主，涨幅在1.7%，但周内站稳1300美分。美豆价格上涨主因是产地天气不佳以及中国采买带动。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向未知目的地销售了250,600吨美国大豆，在2026/27年度交货，周内持续采购提振其价格。市场投资者正在关注，月内我国领导人能若如期访美，或将宣布有关农业和非关税壁垒的措施。

另外市场担忧美国主产区出现的高温干旱天气，影响其产量。因公共节日，美国市场将于下周一休市，等待北京时间9月12日凌晨美国农业部USDA对美豆新作总产以及单产数据修正市场有进一步指引。

棕榈油期价冲至5000令吉

本周马来西亚棕榈油期价上涨为主，主要是受天气扰动以及中东局势不稳，原油价格上涨带动其上涨。本周棕榈油期货上涨0.76%，上周下跌2.55%，之前三周上涨4.43%，0.73%和0.75%。产地受厄尔尼诺现象影响，马来西亚以及印尼两地的棕榈油产量将受到持续影响。并且世界气象组织9月3日发布最新通报，确认厄尔尼诺现象已形成并将持续增强，预计将发展为超强级别事件，对全球降水和温度格局产生重大影响，相关极端天气风险将持续至2027年，借此支撑棕榈油价格。

周内美伊紧张局势加剧，本周布伦特原油价格上涨7.6%，WTI原油价格上涨近10%，使得棕榈油作为生物燃料性价比提升。不过当前产地仍是增产周期，出口以及库存高位仍是限制棕榈油涨幅，周内棕榈油期价冲至5000令吉后回落。下周北京时间9月10日午间发布月度数据。一项调查显示，马来西亚8月底的棕榈油库存预计将升至七个月来的最高水平，关注报告对马棕期价的指引，中长期棕榈油价格仍有望上涨。

油脂基差继续下行

本周国内三大油脂基差方面延续小幅下行趋势，主因在于各油脂走货不佳，且部分品种期价再次创阶段性新高。

豆油方面，目前库存依旧充足，累库速度放缓，下游仍是刚需采购，节日效应刺激有限。当前华北地区贸易商一豆基差在01+80~100，成交可议价、山东地区工厂一豆01+80~120，基差下跌40。华东地区主流01+200~300、华南地区主流在01+110~280，基差下跌20，周内豆油区间震荡幅度较大，可操作性强，市场部分为一口价或低基差销售。

棕榈油方面，进口利润改善，近两月买船增多，库存维持高位。不过因与其他油脂价差较大，特别是豆棕价差倒挂，走货不佳。当前华北地区贸易商24度棕油01-240~250、华东地区基差在01-190~420、华南24度基差多在01-350~500，成交可议价。

菜油方面，周内菜籽油期价区间震荡运行为主，基差方面相对坚挺，但沿江工厂开机率略有提升，库存稳步增加，市场流通量增多，但非转基因菜籽油现货供给依旧是紧张的状态。当前川渝地区三级菜油基差为01+700左右、华东地区01+600、华南广西、广东地区三级菜籽油基差为01+300，进入十分月份后，基差略有松动、远月11-1月为01+150~180，基差暂稳。

油脂后市展望

综上所述，短期内国内油脂行情或依旧是偏强震荡整理，关注两大重要报告对盘面的指引。北京时间9月10日午间马来西亚棕榈油局MPOB公布8月月度供需报告。9月12日凌晨美国农业部USDA10月月度供需报告将对美豆新作总产、单产数据进行修正。

国内方面虽然现货基本面偏弱，国庆以及中秋假期市场提货意愿低迷，但基于豆油压榨成本，特别是进口大豆拍卖，本周拍卖底价已上调200+，原油价格高企带动，因此油脂现货行情或仍是易涨难跌的态势。