油脂开启上涨模式

本周国内油脂行情分化，豆油行情最强，主力合约创2024年11月以来新高。菜籽油横盘震荡，棕榈油冲高回落。美豆在强劲需求和中国采购带动下，或冲击1300美分。棕榈油期价因需求疲软和产量预期增长而下跌。国内三大油脂基差小幅走低，豆油库存高位，棕榈油港口库存高，菜籽油供给后期将宽松。短期内，豆油或进一步走高，棕榈油关注原油及产地数据，菜籽油或近强远弱。

本周国内油脂行情走势相对分化，其中豆油行情最强。周五主力合约创下2024年11月以来新高，盘中触及9017点。菜籽油行情横盘震荡，棕榈油与上周相比呈冲高回落走势。即将步入9月份，在美豆冲击1300美分以及中东冲突未止，原油价格居高不下的背景下，油脂行情或易涨难跌。

美豆冲击1300美分

本周芝加哥大豆期价周线仍是上涨为主，涨幅在3.91%，上周上涨3.94%。截至收盘，11月期约上涨20美分，报收1288美分/蒲，在美豆需求强劲的背景下，步入9月份后或将冲击1300美分。美豆之所以上涨，主因是来自于中国持续采购美豆的利好带动。

美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售了18.2万吨美国大豆，向未知目的地销售了22.6万吨大豆，在2026/27年度交货。自7月8日以来，美国农业部已确认对中国销售499.2万吨大豆，大部分在2026/27年度交货。同时，美国财政部周一宣布对60名个人、实体和船只实施新的制裁，美国称这些个人、实体和船只与伊朗有贸易往来，但名单中不包括任何中国金融机构，借此美豆出口强劲推高其价格。另外美国生柴政策也有望增加大豆、玉米消费量。有媒体报道称，美国政府计划保护农业部门免受预期中生物燃料豁免范围扩大的影响。

棕榈油期价上涨略显乏力

本周马来西亚棕榈油期价止涨回落，棕榈油期货下跌2.55%，影响期价下跌的主要原因在于需求疲软积极产量预期增长。从出口数据来看，船运调查机构估计，8月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比下降了11.4%至20%；作为对比，8月1日到20日，出口环比降低5.5%到13.2%。同时，马来西亚棕榈油理事会（MPOC）首席执行官贝尔温德・斯伦（Belvinder Sron）表示，即将于 12 月到来的季风季，有望缓解超级厄尔尼诺气象现象对马来西亚棕榈油产量的潜在冲击。

另外，本周布伦特原油价格下跌5.38%，WTI原油价格下跌4.20%，从而拖累棕榈油上行。进入9月份，关注马来西亚棕榈油局8月月度供需报告，因当前产地仍处于增产周期，其库存有望继续增加，抑制棕榈油期价走高。

油脂基差略有松动

本周国内三大油脂基差方面有小幅走低趋势，临近月底，催提压力不减。豆油库存仍保持高位，大豆周度压榨量保持200万吨，预计8月份总压榨量超1000万吨。当前华北地区贸易商一豆基差在01+80~100、山东地区工厂一豆09+120~220。华东地区主流01+200~210、华南地区主流在01+130~300，因期价不断创新高，市场多以一口价或低基差成交。

棕榈油方面，前期买船较多，港口库存维持高位，市场需求谨慎，多以刚需为主，因豆棕基差持续倒挂，成交偏弱。当前华北地区贸易商24度棕油01-240~250、华东地区基差在01-190~420、华南24度基差多在01-350~500。

菜油方面，当前现货供给虽然紧张，但后期我国菜籽到港量将逐步增加。周内以及下周华南工厂陆续恢复开机，同时各地还储步入尾声，中后期菜籽油供给将逐步宽松，抑制价格上涨。在全球菜籽基本丰产的格局下，关注后期我国采买进度。产地加拿大新作菜籽已进入收割期。当前川渝地区三级菜油基差为01+700左右、华东地区01+700、华南广西、广东地区三级菜籽油基差为01+180~330、远月11-1月为01+150~180，基差暂稳。

油脂后市展望

综上所述，短期内国内油脂行情维持或延续分化走势，其中豆油在成本高位以及外围利多支撑下，若主力合约站稳9000点，或有进一步走高的可能，建议库存低可适当储备必要的库存，毕竟后期仍有双节备货需求，各地厂商挺价心理较强。棕榈油当前上涨略显乏力，关注原油以及产地出口、产量数据变化。菜籽油或呈近强远弱的格局，毕竟与其他油脂价差较大，除了刚需外，市场多地表现为有价无市的状态。随着气温的下降，油脂消费也逐步增加，建议根据自身需求酌情备货。

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