油脂止涨回调 补货正当时

本周国内三大油脂行情回调，部分品种高低价差近300元。中秋国庆旺季将至，逢低补货正当时。USDA报告预计中性偏利多，美豆优良率持平，出口强劲；原油突破100美元支撑生物燃料需求。马棕油期价先涨后落，MPOB报告影响有限，长期看涨。国内油脂基差延续下行，豆油累库，棕榈油有价无市。短期行情或震荡整理，建议适逢回调补充刚需。

本周国内三大油脂行情未继续冲高，反倒是调头回落，部分品种高低价差近300+。当前市场并未实质性利空，市场预计因两大重要报告即将相继落地，可能部分资金阶段获利平仓。眼下油脂消费旺季中秋及国庆将至，适逢回调，或是备货时机。毕竟从外围来看中东冲突未止，原油价格再上100美元大关、国内进口大豆、菜籽成本节节攀升，成本支撑底部难有大的跌幅。

静待USDA报告落地

本周芝加哥大豆期价震荡整理，市场静待美国农业部USDA月度供需报告发布。从报告前瞻来看，此次报告或定性为中性偏利多。首先从本周初发布的农作物进展报告来看，数据显示，截至9月6日，美国大豆优良率为58%，与上周持平，去年同期为65%，报告出台前市场预期为57%，优良率虽然持平，但市场仍对新作单产以及总产因干旱而产生担忧。同时美豆出口较好，间接支撑其行情。自7月份以来，中国一直积极采购美国大豆。自7月8日以来，美国农业部已证实对华销售552.2万吨大豆，大部分在2026/27年度交货。国际原油期货上涨，昨日布伦特原油期货价格自7月以来首次突破了每桶100美元，为广泛用于生产生物燃料的玉米和大豆提供了支撑。

棕榈油期价冲至5000令吉

本周马来西亚棕榈油期价先涨后落，市场将焦点转向MPOB报告。马来西亚棕榈油局（MPOB）北京时间周四午间将发布月度数据。一项调查显示，分析师们预计8月底棕榈油库存预计将连续第五个月增长，升至七个月来最高水平。此前数据显示，由于棕榈油价格高企损害需求，8月份马来西亚棕榈油出口量环比降低6.5%到14.9%。不过因当前产地正处于季节性增产周期，因此市场或已消化此轮消息，整体对盘面走势影响有限。长期来看，原油价格已涨至100美元上方，印尼全国范围内推广B50生物柴油、厄尔尼诺现象预计导致降雨不足等推动下，棕榈油整体走势依然看涨。

油脂基差延续下行趋势

本周国内三大油脂基差延续走跌，各地出货不畅的局面延续。豆油方面，当前国内豆油延续累库的局面，下游提货进度缓慢，虽然油脂处于消费旺季，压榨利润不佳，但随着期价的大幅走高，基差出现下跌。当前华北地区贸易商一豆基差在01+70~80，成交可议价、山东地区工厂一豆01+70~210，基差下跌10。华东地区主流01+200~300、华南地区主流在01+80~270，基差下跌30，部分多为一口价成交，最低可放到平水甚至是负基差状态。棕榈油方面，目前国内棕榈油库存高位，市场多半是有价无市的状态，本周有新增买船，供强需弱的格局长期存在。当前华北地区贸易商24度棕油01-240~250、华东地区基差在01-190~420、华南24度基差多在01-350~450，成交可议价。菜油方面，本周市场菜籽油流通量增多，基差稳步下行，但因工厂开机率不及预期，因此菜籽油多跟随豆棕变动。当前川渝地区三级菜油基差为01+700左右、华东地区01+600、华南广西、广东地区三级菜籽油基差为01+260基差跌40、远月11-1月为01+150~180，基差暂稳。

油脂后市展望

综上所述，短期内国内油脂行情或依旧是震荡整理。北京时间9月10日午间马来西亚棕榈油局MPOB公布8月月度供需报告，因市场提前已消化利空，预计对盘面影响有限，毕竟原油价格高位，间接支撑连盘棕榈油走势。虽然进口大豆持续投放，但近两期均以流拍结束，今年总成交量不足400万吨。四季度大豆到港成本高位，或影响商业买船积极性。建议关注后期中国对美豆进口政策，因油脂已步入消费旺季，有一定的市场刚需，建议适逢回调，可适当补充必要的刚需。