油脂行情将延续分化走势，上涨缺乏足够动力

本周国内三大油脂行情分化，豆油抗跌守住8800点，棕油和菜油创阶段新低。受美豆未纳入降税清单及马棕油库存增加、出口下降影响，外盘走弱。国内方面，豆油供强需弱，棕油持续累库，菜油基差高位。预计短期内油脂行情延续震荡整理，上涨缺乏动力，四季度菜油供给将转宽松，建议区间低位少量补充刚需。

本周国内三大油脂行情走势继续分化，其中豆油期价相对抗跌，守住了8800点支撑。棕油以及菜籽油较中秋节前相比，创下阶段性新低。眼下国庆长假在即，预计短期内油脂行情将延续分化走势，上涨仍是缺乏足够的动力。

关注季度库存报告

本周芝加哥大豆期价跌破1300美分，主因是中美谈判中不涉及大豆。根据周一宣布的协议，拟降税美国农产品清单涵盖了小麦、玉米、高粱、植物油（包括豆油和豆粕）等，却未包含大豆，而大豆正是美国对华出口额最大的农产品。这也意味着美国大豆仍将面临10%的额外关税，引发多头获利平仓，基准期约收低2.3%，借此美豆价格持续走低，周内跌破1300美分。

不过周二因从触及的四周低点处反弹，交易商将注意力转向即将公布的美国库存数据以及中西部部分地区因降雨受阻的收割工作。美国农业部将于周三发布季度库存报告。分析师平均预计9月1日美国大豆库存为3.24亿蒲，相比之下，去年同期为3.25亿蒲，或将持续提振美豆价格。

棕榈油期价跌至新低

本周马来西亚棕榈油期价延续下跌态势，周内跌至10周以来的最低水平，主因是产地库存量增加叠加其他外部植物油价格下行的拖累。船运调查机构称，9月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比下降15.1%至24.3%。印尼棕榈油协会（GAPKI）称印尼7月份棕榈油出口量为319万吨，同比下降9.87%。马来西亚棕榈油局称，8月底的马来西亚棕榈油库存已升至8个月来的最高水平，节后10月12日马来西亚棕榈油局MPOB将公布9月月度供需报告。另外需要关注产地印尼B50实施情况以及超强厄尔尼诺对棕榈油产量的影响。

油脂基差震荡整理

本周国内三大油脂基差多以上涨为主，主因是期价跌幅较大。

豆油方面，目前国内工厂依旧是保持着高压榨量，供强需弱的格局未变，榨利不佳的背景下，厂商挺价心理较强。目前当前华北地区贸易商一豆基差在01+50~70之间，部分成交可议价、山东地区工厂一豆01+40~210，基差稳定。华东地区主流01+170~300、华南地区主流在01+100~270，低基差继续小幅上涨。

棕榈油方面，目前国内棕榈油库存继续累库，市场需求不旺，叠加有新船到港，供给压力不减。当前华北地区贸易商24度棕油01-200基差稳定、华东地区基差在01-190~420、华南24度基差多在01-380~400，基差略有上涨。

菜油方面，本周菜籽油主力合约保持坚挺，市场暂无供给压力，特别是非转基因菜籽油量少，基差高位。当前川渝地区三级菜油基差为01+650~700左右，成交可议、华东地区01+600、华南广西、广东地区三级菜籽油基差为01+280~300、远月11-1月为01+150~180，基差暂稳。

油脂后市展望

综上所述，短期内国内油脂行情或是延续震荡整理，市场缺乏实质性的利多消息支撑。特别是现货基本面仍是偏弱，豆油、豆粕维持高库存，低需求。棕榈油因性价比低，市场刚需量萎缩。菜籽油多以刚需为主，因四季度菜籽到港量多，随着压榨量的提升，市场供给将逐步转为宽松，因此建议在区间低位少量补充刚需，密切关注需求变化。

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