葵花籽油期货将上市！产业迎来加速器

郑商所就葵花籽油期货及期权合约公开征求意见，交易代码SO，实行实物交割。我国葵油消费成熟但高度依赖进口，进口占比达70%-80%。葵油期货上市填补了国内油脂期货体系空白，为产业链企业提供直接避险工具，管理价格与库存风险。同时有助于形成公开连续的人民币价格基准，提升中国在国际葵油贸易中的价格影响力，加速葵油产业扩容与发展。

葵花籽油期货要来了。

9月23日，郑州商品交易所发布公告，就葵花籽油期货、期权合约及相关业务细则公开征求意见。

根据征求意见稿，葵花籽油期货交易代码为SO，交易单位20吨/手，合约月份为1、3、5、7、9、11月，实行实物交割。业务细则还设置了夜盘交易，交易时间为21时至23时。

从交割标准看，基准交割品为符合《葵花籽油》国标要求的压榨葵花籽原油，浸出葵花籽原油可作为替代交割品，具体升贴水另行公布；符合条件的一级压榨葵花籽油也可由厂库交割。

这样的制度设计，将期货价格与国内葵油进口、精炼、贸易等产业环节直接连接起来。

消费市场成熟，供应依赖进口

葵花籽油是世界主流食用油之一，年产量超过2000万吨，是棕榈油、豆油、菜油之后的全球第四大植物油。

在中国，葵花籽油以“健康、营养、少油烟”等特点受到消费者认可，已渗透超过1/4的中国家庭。在益海嘉里、中粮、佳格等企业持续推广下，2019年我国葵花籽油消费量达到约218万吨的历史高点。

国内葵花油以家庭食用为主，大中城市及沿海地区消费相对较高。2020年以来，受全球葵花籽产量变化、俄乌冲突及市场供应波动等影响，消费量从高位回落。机构预计，随着供应改善，2026年我国葵花籽油消费量有望回升至126万吨。

葵花油的供应端则高度依赖进口。

我国油用葵花籽种植和压榨规模有限，国产葵花籽又以食用型为主，国内葵油长期依赖进口。往年进口量大致在100万—150万吨，进口油约占国内供给的70%—80%，主要来源于俄罗斯、乌克兰和哈萨克斯坦。

俄乌冲突以来，国际供应格局明显变化，进口量波动加大。2025年我国葵花油进口量约52万吨；今年以来有所恢复，1—8月达到约42万吨，同比增长24%。

与此同时，葵油进口主体也逐步从大型粮油集团扩展至更多油脂加工和贸易企业。值得注意的是，我国进口葵油以毛油为主，业内数据显示占比超过95%，到港后还需经过国内精炼才能进入终端市场。

货源主要在海外，消费和加工却在国内。 国际供需、地缘局势、海运和汇率的变化，都可能很快传导到国内葵油市场。

葵油企业有了直接的避险工具

目前国内豆油、棕榈油、菜籽油均已有成熟的期货品种，油厂和贸易企业可以借助期货管理采购、销售和库存风险。葵花籽油却长期缺少直接对应的国内期货工具。

进口企业从海外签订采购合同到货物到港存在时间差，行情变化可能影响进口利润；精炼企业需要承担库存价格风险；包装油和食品加工企业还要面对原料成本变化与产品售价调整不同步的问题。

此前，一些企业只能参考国际现货报价，或者利用豆油、菜油等相关油脂进行替代套保。但葵油有自己的供需结构，一旦国际市场供应发生较大变化，与豆油、菜油之间的价差也可能迅速扩大。

葵油期货上市后，进口商可以围绕远期采购锁定价格，贸易和加工企业能够管理库存风险，下游用油企业也可以提前管理部分原料成本。

从进口毛油、精炼加工到终端销售，期货最终服务的仍是现货经营。

形成有影响力的“中国葵油价格”

葵油期货的另一项价值，在于形成公开、连续的人民币价格基准。

国际市场此前也推出过葵油期货。芝商所旗下CBOT曾推出黑海葵花籽油期货，但相关合约已经暂停交易和清算；印度NCDEX目前仍有原油葵花籽油期货。

与芝加哥CBOT豆油、马来西亚BMD棕榈油相比，全球葵油至今尚未形成一个在国际贸易中被广泛采用的强势期货价格基准，这给中国市场留下了空间。

中国拥有庞大的植物油消费市场，也是重要的葵油进口国。如果产业企业广泛参与，郑商所葵油期货价格逐步进入现货贸易，进口交易未来可能更多采用“期货价格+升贴水”的方式。

届时，郑州价格不仅反映国内供需，也可能成为俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦等供应商对华报价的重要参考，中国在国际葵油贸易中的价格影响力也将由此逐步积累。

葵油产业发展迎来加速器

葵花籽油虽然不是国内最大的食用油品种，却有着较为完整的产业链：上游连接国际进口，中间经过国内精炼、加工和贸易，下游进入家庭消费和食品加工。

从消费端看，葵花油已经在国内形成较为成熟的市场。随着消费者更加关注营养、品质和食用油多元化，葵花油在家庭包装油等市场仍有进一步拓展空间。

全球供应也在增长。美国农业部预计，2026/27年度全球葵花籽油产量将增至2350万吨。乌克兰、俄罗斯、阿根廷、哈萨克斯坦等主要生产和出口地区供应增加，将带来更多国际可贸易货源。

对中国市场而言，海外供应改善，加上已经形成的精炼加工、品牌和消费基础，有利于葵花油市场重新扩容，其在国内食用油消费中的份额也有望进一步提升。

在这样的背景下，葵油期货的推出恰逢其时。它既补上了国内油脂期货体系的一块拼图，也为一个具有成长空间的食用油品种提供了更完善的市场基础。

从风险管理到价格发现，再到促进现货市场发展，葵花油产业将迎来新的发展加速器。

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