超强厄尔尼诺要来了，农产品能否走出趋势性行情？

预计11-12月海温达峰值，形成历史最强厄尔尼诺。将重创东南亚棕榈油、橡胶、白糖及印度棉花，并借“南涝北旱”扰动国内粮饲。受高进口依存度与饲料成本占比超60%影响，涨价传导至养殖及终端。行情兑现多滞后峰值3-6个月。当前步入预期向减产过渡期，叠加生物柴油需求与印尼B50政策，全球油脂库存或于2026年Q4见拐点，农产品呈短期震荡、中长期偏强格局。

近日，据央视新闻报道，当前赤道中东太平洋海表温度持续升高，预计将于11—12月前后达到峰值，形成一次超强厄尔尼诺事件，大概率成为历史最强事件，具备发展速度快、强度高、对气候影响显著等突出特点。

格林大华期货副总经理、首席专家王骏在接受期货日报记者采访时表示，此次超强厄尔尼诺事件，对主产区高度集中于东南亚干旱核心地带的棕榈油、天然橡胶、白糖三大品种影响最为突出。此外，棉花也会受到阶段性扰动，主要源于印度雨养种植区受到季风减弱的冲击，同时美国及我国新疆产区的降水也会干扰棉花品质。

“厄尔尼诺事件对国内农产品市场的影响，主要通过三条路径传导。”王骏分析，一是厄尔尼诺会形成“南涝北旱”的气候格局，北方玉米、小麦主产区面临高温干旱威胁，南方水稻产区易遭遇洪涝与病虫害风险，蔬菜、畜牧产品也会受到极端天气的直接扰动。二是我国大豆高度依赖进口，棕榈油、天然橡胶等品种的对外依存度同样较高，若国外主产区出现减产，将直接推高进口成本，带动国内豆粕、饲料及相关油脂价格上涨。三是上游原粮及饲料涨价，推高了占养殖成本60%~70%的饲料成本，挤压生猪、家禽养殖利润，并逐步传导至食用油、肉蛋奶及下游食品加工环节，最终影响终端消费价格。除此之外，极端天气造成的运输中断和仓储成本上升，还会进一步放大价格波动。

本次厄尔尼诺事件引发的天气扰动，是否会推动农产品价格走出趋势性行情？华源期货副总经理孙伏鲲认为，需满足三个条件：主产区灾害天气转化为实质性减产、减产影响传导至库存和贸易环节、价格行情滞后兑现。

孙伏鲲分析，通过历史复盘可以发现，多数农产品价格并不会在事件发生初期立刻上涨，行情往往会在厄尔尼诺峰值过后、减产兑现期或是事件结束后3~6个月才进入主升浪，棕榈油、天然橡胶等品种的价格高点甚至会滞后4~5个季度才出现。当前市场正处于从“预期炒作”向“减产兑现”过渡的关键窗口，远期供给收缩与生物柴油等领域带来的需求增量形成共振，农产品价格中枢有望进一步上移。

展望后市，王骏认为，农产品价格将整体呈现“短期高位震荡、中长期趋势偏强”的格局。当前全球油脂库存虽处于高位，但市场已提前交易减产预期，外盘植物油价格对宏观流动性变化的敏感度较高。随着厄尔尼诺事件年底达到峰值，棕榈油的减产效应将逐步显现；叠加印尼B50生物柴油政策收紧了供给预期，全球油脂库存有望在2026年四季度迎来拐点，油脂价格中枢将逐步上移。