国家粮食和物资储备数据中心油脂市场周度综述

本周油脂油料呈“粕强油弱”格局。受节前备货及原油上涨提振，国内豆粕期价创新高，2701合约报3479元/吨，短期偏强但受高库存压制。棕榈油近端供强需弱价格回调，中长期受印尼B50政策支撑保持坚挺。菜系油跌粕涨，预计震荡运行。后续需关注中美会晤结果、美豆收获及南美天气。

本周观点

本周油脂油料市场整体呈现“粕强油弱”格局。美豆方面，USDA供需报告利空已基本消化，原油上涨及中美元首即将会晤释放利好，CBOT大豆价格围绕13美元关口震荡，预计短期偏强运行，但13美元上方压力明显，需关注会晤结果及南美天气。巴西新季大豆开播，产量有望再创新高，但面积增速创二十年最低，预售进度明显快于往年。国内豆粕期价创新高，受节前备货提振短期偏强，但大豆高库存压制上方空间，后续取决于美豆收获进度、南美播种天气及国内四季度大豆到港情况。棕榈油近端供强需弱，马棕增产累库、出口疲软拖累价格回调；远端看，印尼B50生柴政策即将全面执行，叠加厄尔尼诺影响，中长期价格仍将保持坚挺。菜系方面，加拿大菜籽产量超过市场预期、进口成本下降，油跌粕涨，预计后期震荡运行。总体看，短期市场偏多情绪主导，但上行空间受限，后续需关注宏观与天气变量。

豆粕期价再创新高关注中美会晤

本周受原油上涨和美豆反弹带动，国内豆粕期价再创新高。9月16日，大商所豆粕主力2701合约收盘报价3479元/吨，单日大涨94元/吨或2.8%，周环比上涨54元/吨或1.6%，创2024年6月以来新高；现货价格跟涨，沿海地区43%蛋白豆粕价格3290~3480元/吨，周环比上涨40~70元/吨。上周国内油厂大豆压榨量回升，大豆库存增加，豆粕库存下降。监测显示，9月11日当周，国内主要油厂大豆压榨量227万吨，周环比上升6万吨，同比下降9万吨；进口大豆库存847万吨，周环比上升36万吨，同比上升63万吨。油厂豆粕连续第三周降库，9月11日国内主要油厂豆粕库存108万吨，周环比下降2万吨，同比下降7万吨。7月以来国内油厂开机积极，大豆压榨量连续11周在220万吨以上，9月上旬压榨量约320万吨。预计9月全月进口大豆到港量在1000万吨左右，油厂保持高开机率运转，全月压榨量接近1000万吨。展望后市，短期在下游贸易和饲料企业节前备货的提振下，豆粕价格或将阶段性偏强运行，但高库存压制上方空间；中长期走势将取决于美豆收获进度、南美新季大豆播种季天气以及国内四季度大豆到港情况，此外还需关注下周中美元首会晤后美豆关税调整和我国实际采购美豆情况。