期价失守5300点，豆市还有机会吗？

近期豆一主力合约跌破5300点，国内大豆现货市场整体走弱。东北产区购销僵持，毛粮收购价下降100-160元/吨；关内产区流通疲软，优等粮源行情企稳。终端豆制品消费乏力，转化率偏低。同时，国储进口大豆持续大体量投拍（成交均价4104.57元/吨），叠加俄罗斯大豆质价优势冲击，多重因素共振致使短期国内豆市难摆脱弱势格局，反弹动力明显不足。

上周，国内大豆期货盘面出现明显转折，豆一主力合约一度跌破5300点关口，彻底扭转前期偏强的市场情绪。受盘面回落及震荡调整影响，大豆现货市场整体走弱，东北贸易商高价抢收积极性明显下降，操作趋于谨慎。基层农户心态出现分化，部分农户顺势售粮，但仍有多数农户持粮观望，期待后市反弹。

东北：盘面破位 购销僵持

本轮期货豆一盘面短暂跌破5300点支撑位，加之现货弱流通状况持续时间较长，成为东北大豆市场行情转变的核心导火索。此前期货高位运行、国储还粮、面积和单产下降等带来的过度看涨预期，受关内和俄罗斯大豆质价优势不断挤占市场的影响，过度看涨预期逐渐消退，东北各地贸易主体心态快速转变，收购节奏明显放缓。经过前期阶段性备货，建仓体量虽大幅低于往年同期，且贸易商对高价粮源规避情绪浓厚，贸易商不再主动抬价收购，整体收购氛围低迷。

基层售粮呈现两极分化格局，豆农博弈心态浓厚。部分农户受盘面下跌影响，担忧后续价格继续回落，选择顺势集中售粮、落袋为安。但仍有大量农户坚守观望心态，基于往年同期的行情经验，对后市价格反弹抱有期待，捂粮惜售意愿较强，暂缓售粮节奏。上周末，黑龙江部分地区出现中到大雪，收购进度或明显放缓。

经过近期弱势调整，至上周末，东北产区毛粮收购价与最高时相比普遍下降100～160元/吨，塔选商品豆市场报价逐渐松动。蛋白43%～44%混合塔粮装车报价5600～5700元/吨，蛋白41%～42%塔选商品粮主流装车报价5400～5500元/吨，蛋白39%～40%大粒型商品豆装车报价5400～5500元/吨，同类混合普通商品塔粮主流装车价5300～5400元/吨。

当前，国储还粮收购价也明显下调，多在5240～5300元/吨之间。俄罗斯蛋白43%～44%商品豆主流报价仅5300～5400元/吨，经营主体利润仍较丰厚。

购销两端的谨慎心态，直接导致东北产区新豆流通受阻，东北大豆失去价格优势，相较于性价比较高的俄豆和关内豆，外销缺乏竞争力，仅有少量刚需，产区整体陷入“收粮谨慎、走货滞缓”的僵持局面。蛋白企业持续倾向于采购关内大豆，数量虽不多，但成本低于东北，在缓冲阶段迎来俄罗斯大豆补充供给，对东北豆的依赖度明显减弱。

关内：需求虽在 流转低迷

关内的苏、鲁、豫、皖、鄂等主产区，凭借区位运输便利、粮源适配终端需求等优势，一直是下游加工和销售的重点采购方向，市场对关内优质大豆的需求偏好始终存在。但需求偏好并未转化为实际购销热度，本周关内各产区大豆流通依旧疲软，市场整体活跃度较低。总体来看，关内优等粮源行情逐步企稳，品质略差的粮源价格仍有调整空间。

新季大豆上市以来，山东蛋白深加工企业积极入市采购河南、安徽大豆，部分企业大量采购二级豆，入厂价5300～5400元/吨。比如博兴蛋白厂最初以5600元/吨的入厂价采购优等商品豆，10月后期调价至5460元/吨，已执行到厂合同3.3万吨，计划到11月中旬完成5万吨关内大豆采购。以关内豆与国储东北陈豆按对半比例掺用，比单纯用东北新豆成本明显降低，且产品质量优于东北新豆。由此，蛋白企业对关内大豆行情形成较大支撑，明显缓解了产区阶段性压力，优等豆源待终端需求修复后将有反弹机会。

江苏产区“大乳白”装车报价维持在6100～6200元/吨之间，“翠扇”豆装车价6400～6500元/吨，“黑脐王”上周刚刚入市，粮质总体不错，因水分较大，目前尚无市场流通报价。“杂花豆”因收获期遇雨，感官下降，但总体品质仍可作食品加工的主料，主流装车报价5240～5360元/吨。鲁、豫、皖优等“杂花豆”视蛋白含量和筛选设备而定，商品粮主流装车报价5400～5500元/吨，部分高蛋白单一品种主流装车报价5500～5700元/吨。而部分遇雨感官略差或蛋白含量在42%左右的商品粮，报价差异较大，主流价格在5160～5300元/吨之间。

湖北以及湖南北部的早熟、中熟豆，蛋白含量45%以上商品豆主流报价5800～6400元/吨，晚熟“杂花豆”蛋白含量44%左右商品豆主流报价5500～5600元/吨。受外围价格影响，当前各地出货量较少，但价格暂未出现松动迹象。

从交易现状看，关内收购主体与下游终端均保持谨慎的操作思路。下游市场销售主体和加工企业前期已完成一轮集中补库，现有库存均能维持一个月以上，暂无大规模补库需求，期间仅以循环补给为主。由于缺乏集中采购的利好带动，11月份关内大豆行情将维持平稳偏弱走势，无明显涨跌。整体来看，近期豆市仍将呈现“有需求偏好，无流通增量”的状态，南北产区同步走弱，现货流通将维持低迷格局。

终端：转化不足 替代凸显

当前大豆市场的核心短板，在于终端消费动力严重不足，豆制品原料转化率远低于往年同期水平。当前长江以南地区气温偏高，各类蔬菜供应量较大，而且市场售价远低于生产成本，许多时令蔬菜被放弃田间采摘。肉、蛋等食材价格持续低位运行，分流了豆制品消费，豆制品终端消费疲软，豆源周转速度大幅放缓。

上周国储进口大豆投拍51.19万吨，仅成交17.22万吨，且成交均价较之前继续走低，仅为4104.57元/吨。11月3日国储仍以竞价形式投拍进口大豆40.2万吨。进口大豆大体量、不间断投拍，实质上已改变供给结构，看似对国产食用大豆影响不明显，实则使国产低蛋白高油大豆的流通受阻、行情承压，不仅填补了市场供给缺口，更形成了明显的价格天花板，有效压制国产大豆价格反弹空间。

除此之外，俄罗斯大豆今年进入国内市场的时间早于往年，凭借其质量和价格优势，对市场的冲击持续加大，抢占国产大豆市场份额，大幅挤占了东北和关内豆源的市场需求。期货盘面破位压制市场情绪，现货流通迟滞、终端消费乏力，进口粮源替代冲击，国储进口大豆持续投放，多重因素共振，短期国内大豆市场难以摆脱弱势格局，行情反弹的动力明显不足。

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