油脂重心整体下移？

本周国内油脂整体偏弱，棕榈油触及8个月新低，豆油高库存去库缓慢，菜籽油底部有支撑。美豆丰产及原油暴跌9%拖累盘面，马棕油库存预计创纪录达375万吨。国内三大油脂基差稳中上涨，棕榈油库存超120万吨创新高。后市受USDA及MPOB报告偏空预期、大豆拍卖底价下调及高库存低需求影响，短期油脂行情上涨动力不足，或延续区间下沿窄幅波动。

本周国内油脂整体走势相对分化，与上周对比呈偏弱的态势。其中棕榈油跌幅较深，周内盘中曾触及8个月新低。产地暂无利多消息支撑，国内高库存低需求背景下，维持近弱远强的格局。豆油高库存，去库存进程缓慢。菜籽油因供给少，底部有支撑，短期内来看，国内油脂整体走势或迎来一波新行情。

美豆丰产关注USDA报告

本周芝加哥大豆期货延续下跌，周内跌至11周低点。主因是随着收割进度加快，丰产压力拖累盘面走势。截至上周日，大豆收获工作已完成88%，超过五年均值84%。美国农业部预计今年美国大豆产量将达到创纪录的水平。同时商品经纪商StoneX周二将美国2026年大豆单产预估上调至55.0蒲式耳/英亩，10月曾预估为54.1蒲式耳/英亩。另外本周三美总统所在的共和党于中期选举中失去国会控制权后，投资者正密切关注美国将在针对伊朗的战争中会采取何种后续行动。受中期选举影响，国际原油价下跌了9%。交易商指出，油价下跌对大豆市场构成了压力，因为大豆可用于生产生物燃料，原油暴跌同样拖累了盘面的走势，市场静待北京时间下周三，11日凌晨美国USDA11月月度供需报告，预计此次报告或偏空。

棕榈油价格持续下行

本周马来西亚棕榈油期货持续下跌，市场静待北京时间下周一午间发布供需数据。一项调查显示，马来西亚棕榈油库存预计达到创纪录的375万吨，较9月底的历史峰值351万吨增长6.8%，因为当月产量预期再创历史新高，尽管出口增长，但仍不足以抵消产量创纪录的影响。借此市场情绪持续偏空。另外周内原油价格大幅回落，使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力有所下降，棕榈油顺势持续下跌。后期关注产地马来西亚能否下调出口关税以及产地步入减产周期后，库存能否由升转降。

油脂基差稳中上涨

本周国内三大油脂基差与上周相比稳中上涨，主因是期价回调幅度较大。当前华北地区贸易商一豆基差在01+60~70之间，基差稳定。山东地区工厂一豆01+50~210，低基差补涨。华东地区主流01+200~300、华南地区主流在01+120~250，基差稳定。棕榈油方面，国内库存持续高位，总量创下新高至120万吨上方。华南广东地区豆棕价差修复，成交好转。当前华北地区贸易商24度棕油01+50、华东地区基差在01+30~80、华南24度基差多在01-180~200，基差均较上周有所上涨。菜油方面，本周菜籽油主力合约先跌后反弹，市场供给紧张的格局未改，不过整体后期供给将逐步转为宽松，主因是菜籽到港量充足。当前川渝地区三级菜油基差为01+800~900左右、华东地区01+600、华南广西、广东地区三级菜籽油基差为01+300~320。

油脂后市展望

综上所述，短期内国内油脂行情上涨动力明显不足。外围美国中期选举结束，因此原油波动剧烈，昨日收跌近9%，创下两个月来最低点，投资者正密切关注华盛顿在美以与伊朗的冲突中将采取何种后续行动，从而拖累油脂盘面表现。本月美国USDA月度供需报告以及马来西亚MPOB将在下周集中发布，从报告前瞻来看，整体偏利空。国内现货基本面仍是偏弱，进口大豆拍卖持续下调底价，已累计下调幅度超400+，无疑使得豆油压榨成本下降。虽然四季度大豆到港量或减少，但豆油高库存以及大豆供给并未出现实质性的紧张，叠加需求偏差，无法长期支撑其走高，因此短期内油脂整体或延续区间下沿窄幅波动为主。

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