机构看市：高库存约束，油脂盘面整理为主

国内油脂期货整体偏强，CBOT大豆回升提振豆油跟涨。但现货成交低迷，钢联数据显示豆油、棕榈油、菜籽油库存分别接近150万吨、94万吨和超54万吨。高库存约束下，油脂反弹持续性受限，棕榈油因库存高企及资金炒作退潮高位回落。整体卖压缓解，但中长期方向未改，后市需关注通运情况及消费资金流动。

周三，BMD棕榈油休市，今日恢复交易。美豆油回落，巴西豆油走弱，但阿根廷豆油坚挺。

加菜籽下跌，因调查显示加菜籽收成将高于此前预估。加拿大统计局发布的调查显示，加拿大油菜籽产量或2210万吨，基本持平于2025年产量。

原油价格下跌，因中东供应中断的担忧减弱。

国内油脂上涨，跟随周边市场走高。豆二、豆粕涨幅大于豆油，大于菜籽油和棕榈油。现货市场成交低迷，仓单量攀升压力仍在。

钢联数据显示，上周国内油脂库存继续攀升，豆油库存接近150万吨，棕榈油库存约94万吨，菜籽油库存超过54万吨。

后市继续关注霍尔木兹海峡通运情况以及油脂消费、资金流动情况。

高库存约束下反弹持续性恐受限

周三国内油脂期货市场整体表现偏强，美豆止跌回升带动低位买盘回暖，技术上的弱势回调节奏得到改善。

CBOT大豆市场重回涨势，成本传导提振国内豆油市场跟涨。

产地棕榈油出口低迷且仍处产量旺季，国内棕榈油库存高企，性价比偏低仍制约国内棕榈油市场主动回升。

菜油市场基本面相对平稳，市场情绪易跟随相关油脂波动。

整体来看，国内油脂板块卖压有所缓解，但在高库存约束下反弹持续性恐受限。

炒作资金退去，方向没有改变

尽管美原油和柴油价格处于高位，但是上周开始做多农产品厄尔尼诺的资金开始止盈平仓，外加棕榈油产区出现降雨，棕榈油开始高位回落，特别是棕榈油主力合约持仓量达到历史高位后，暂无新增利好驱动和资金。

当前原油和柴油价格仍然处于高位，pogo价差重回到-250美金以下，生物柴油生产再度不需要补贴，因此油脂下跌驱动并不会很强，而未来印尼产区还是偏干，暂时还未摆脱厄尔尼诺的影响，只是当前处于资金炒作退潮期，单边波动较大，中长期的方向还未改变。