豆油中期震荡运行

美豆基本面转向中性格局，预计2026年10月大豆到港量同比略增。国内油厂开机率维持高位，豆油供应宽松；下游需求中性偏弱。截至2026年第39周末，国内豆油库存达151.72万吨，环比增2.15%，处历史同期高位，一级豆油基差均值为220元/吨。受高库存压制及美豆成本托底，豆油中期预计震荡运行。

我国豆油的原料大部分来自进口大豆，美国、巴西与阿根廷是我国主要的大豆进口国。当前正处于北美大豆收割季与南美大豆播种季。美豆近月合约价格承压，但中国采购对美豆价格有一定的托底作用，远月合约则博弈巴西大豆播种期天气。

美豆基本面从先前的“减产”预期，转向丰产兑现、需求尚可、库存略高的中性格局。交易者需关注美豆产区天气、实际单产、中国采购情况、生物柴油政策、南美播种预期等。

中国粮油商务网统计数据显示，预计2026年10月大豆到港量较上月预报的数量有所下降，较去年同期的880.7万吨有所增加。

但整体看，大豆到港总量依然偏高，国内油厂开机率维持高位，豆油供应仍较为宽松。

食用需求方面，豆油下游需求总体呈中性偏弱格局，国内“双节”备货不及预期，且国庆假期后进入传统消费淡季，餐饮、食品厂随用随采，现货市场成交偏淡，豆油基差处于低位。

中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第39周末，国内豆油库存量为151.72万吨，较上周的148.52万吨增加3.20万吨，环比增长2.15%。

其中，沿海地区库存量为134.01万吨，较上周的132.15万吨增加1.86万吨，环比增长1.41%。

总体看，当前豆油处于累库进程中，且库存量处于历史同期高位。

相关数据显示，截至9月30日，国内进口压榨一级豆油基差均值为220元/吨，上月同期为219元/吨，上年同期为280元/吨。

近期豆油期货近月与远月合约价差保持稳定，为平缓的BACK结构。

综上，从美豆基本面来看，市场逻辑从之前的“减产”利多转向丰产兑现、需求尚可、库存略高的中性格局。国内方面，预计2026年10月大豆到港量环比减少、同比略增。同时，油厂开机率维持高位，豆油供应较为宽松。下游需求中性偏弱。

整体来看，豆油近月合约受国内高库存压制，下方有美豆成本和生物柴油政策预期托底，中期或以震荡格局为主。