豆油小步走高 油脂整体不慌

受外盘提振，豆油逆势上涨，但国内商业库存高，供应压力未实质缓解，短期或维持外强内弱格局。棕榈油受库存压制，小幅走弱，但产地出口回升，累库速度有望下降，近弱远强格局清晰。菜油低库抗跌，但加拿大新作菜籽产量预期上调，短期或维持高位震荡。花生油成本托底，报价持稳，但新花生上市后价格或回调。玉米油供需两淡，延续平稳，涨跌空间有限。葵花籽油供应收缩，价格稳定，但需求平淡，短期以平稳运行为主。

豆油：外盘提振 逆势上涨

受美豆收割进度偏慢、优良率回落影响，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油止跌回升，带动连盘豆油走强，国内现货报价随之上调。不过，国内豆油商业库存仍处历史同期高位，节后油厂开机回升，周度压榨量增加，供应压力并未实质缓解。当前反弹更多是外盘情绪修复与局地补库短期共振的结果，而非趋势反转。展望后市，美豆丰产格局仍对远月估值形成压制，国内高库存限制反弹高度，豆油短期或维持外强内弱格局。若外盘继续反弹，国内现货有望跟涨，但下游追涨的性价比不高；若美豆收割加快或南美播种顺利，豆油回吐涨幅的概率将增加。

棕榈油：库存压制 小幅走弱

马来西亚棕榈油库存刷新历史纪录，产地出口此前持续偏弱，国内港口库存同比处于高位，豆棕价差倒挂继续抑制棕榈油替代需求，现货价格承压下行。不过，10月上旬马棕出口环比回升、产量增速放缓，产地累库速度有望下降，市场对产地库存继续大幅攀升的担忧减轻。展望后市，棕榈油近月仍受高库存压制，短期以宽幅震荡为主，消化偏弱现实；远月则受印尼生物柴油政策和产区减产预期支撑，近弱远强格局较为清晰。在库存绝对水平回落前，反弹空间不宜高估。

菜油：低库抗跌 窄幅回调

国内菜油库存同比明显偏低，沿海油厂库存压力有限，低库存和高基差对现货形成较强支撑。但加拿大新作菜籽产量预期上调，远期供应转松预期压制盘面，菜油缺乏独立上涨驱动，跟随整体油脂板块小幅回调。当前菜油的抗跌性更多来自现货偏紧的结构性支撑，而非需求端出现明显增量。展望后市，短期菜油或维持高位震荡，抗跌性仍强于豆油和棕榈油。但若进口菜籽到港增加、油厂开机回升、库存开始累积，价格重心将面临下行压力。

花生油：成本托底 报价持稳

新季花生陆续上市，但种植成本偏高、部分产区农户惜售，原料价格尚未明显回落，油厂在成本支撑下挺价意愿较强。需求则处于节后淡季，食品企业以消化库存为主，新增订单有限，市场成交不快。油厂开机率维持偏低水平，成品库存压力不大，增强了报价的稳定性，短期花生油仍将围绕成本线窄幅整理。若新花生集中上市后原料价格重心下移，报价存在回调压力，但成本制约下行空间。若新作质量或产量不及预期，农户惜售与油厂补库可能对价格形成支撑。

玉米油：供需两淡 延续平稳

原料端玉米胚芽供应偏紧、价格坚挺，深加工企业开机率偏低，成本对玉米油形成稳固支撑。节后消费转淡，终端采购以刚需为主，贸易商走货一般，市场缺乏趋势性驱动。与豆油、棕榈油的高库存不同，玉米油的“稳”更多来自供给收缩而非需求扩张，因此价格下行有底、上行无势。展望后市，玉米油仍将维持窄幅整理格局，涨跌空间有限。若胚芽供应持续偏紧，价格有望稳中偏强，但需求疲弱将限制上行幅度。若油脂板块整体走弱，玉米油的比价优势可能被动削弱。

葵花籽油：供应收缩 价格稳定

黑海地区运输受阻，俄罗斯和乌克兰葵花籽油出口受限，我国进口量随之下降，旧作库存极低，供应端对价格形成底部支撑。但印度等主要消费国转向棕榈油采购，国内需求也处淡季，需求替代流失限制了价格上行弹性。当前葵花籽油处于供给缩量与需求平淡的弱平衡之中，低库存对价格的支撑力度有所减弱。展望后市，葵花籽油走势取决于黑海物流恢复情况。若运输中断延续，供应趋紧预期将继续托底；若物流恢复或棕榈油比价优势扩大，稳定格局可能松动。预计葵花籽油短期以平稳运行为主，后期需关注新作到港节奏及进口成本变化。‍