全球油籽市场一周：丰产预期压制出口利好，油籽价格继续下行

截至11月6日当周，全球油籽市场延续弱势，CBOT大豆期货连跌四周。美国大豆丰产预期是主要利空，机构上调单产和产量预估。尽管美国大豆出口强劲且中国持续采购，但市场担忧供应充裕。南美播种进度良好，暂未构成天气威胁。下周USDA供需报告将决定市场方向，整体丰产预期限制上涨空间。

11月8日消息：截至2026年11月6日当周，全球油籽市场延续弱势，其中芝加哥大豆期货连续四周下跌，创下近三个月来最低水平。尽管美国出口需求表现强劲，中国持续采购美豆，但市场仍担忧美国创纪录的丰收规模可能超过需求增长，投机基金持续减仓进一步加大价格压力。

周五（11月6日），芝加哥期货交易所（CBOT）1月大豆报收1193.75美元/蒲，比一周前下跌3.3%；11月船期大豆美湾报价为每蒲12.995美元，下跌2.6%。12月豆粕报收每短吨319.2美元，下跌1.7%；12月豆油报收每磅62.26美分，下跌5.52%。泛欧交易所2月油菜籽报收522.75欧元/吨，下跌5.9%；加拿大1月油菜籽报收752.2加元/吨，下跌4.54%；阿根廷上河大豆FOB报价为470美元/吨，下跌2.9%。

美国大豆丰产预期是当前最主要的利空因素。StoneX本周将2026年美国大豆平均单产预测从10月的54.1蒲/英亩上调至55蒲/英亩，并将产量预估提高至47.25亿蒲，明显高于USDA 10月预测的45.62亿蒲。路透调查的分析师平均预计，美国大豆产量为45.97亿蒲，较USDA此前预测增加3500万蒲；期末库存预计增加1600万蒲至3.31亿蒲。尽管不同机构的预测存在差异，但整体均指向美国大豆供应充裕。美国大豆收获工作已接近完成，丰产规模逐渐明朗，市场注意力开始转向实际需求能否消化新增供应。分析人士指出，如果USDA在11月供需报告中进一步上调单产，仍持有较大多头持仓的基金可能继续减仓。

出口需求是本周少数亮点。美国大豆年度累计出口销售量同比增长76%，远高于USDA全年增长12%的预测，销售进度也高于历史平均水平。尽管最新一周大豆出口销售环比下降44%至146万吨，但累计出口表现仍然强劲。USDA本周多次公布单日出口快报，包括向西班牙销售16.7万吨、向中国销售13.6万吨，以及向未知目的地销售13.4万吨。截止10月29日当周美国大豆出口检验量为244万吨，虽然略低于前一周的250万吨，但显著高于去年同期的99万吨。中国采购仍是市场关注焦点。美国此前公布的对华采购承诺以及持续新增的订单，令市场估计中国累计采购量已接近1900万—2000万吨。不过，市场担心这些采购预期已在价格中得到较充分反映，后续需要更大规模的实际订单才能推动行情持续反弹。

压榨及生物燃料需求则呈现分化。美国9月大豆压榨量为1.99亿蒲，低于8月的2.10亿蒲，也低于去年同期的2.05亿蒲。若要实现USDA预测的全年27.80亿蒲压榨量，2026年10月至2027年8月期间平均每月需要压榨2.35亿蒲，意味着后续压榨速度必须明显提高。另一方面，美国乙醇产量及柴油价格表现显示，生物燃料市场仍具备需求潜力。柴油价格接近历史高位、D4 RIN价格维持在每加仑2美元下方，推动可再生柴油利润率改善。花旗认为，美国生物燃料需求、环保署政策预期以及中国进口仍将为大豆市场提供中长期支撑。

南美天气暂未构成明显威胁。巴西大豆播种进度达到53%，高于去年同期的47%；马托格罗索州播种率达到89%，明显领先于去年同期和五年平均水平。市场目前尚未看到足以威胁南美作物前景的天气变化。花旗则提醒，市场可能低估厄尔尼诺相关天气风险，包括过量降雨对全球粮食供应的潜在影响。

展望下周，USDA下周二的供需报告将成为决定市场方向的关键。若美国单产及产量进一步上调，供应压力可能推动大豆继续测试下方支撑；若报告调整幅度有限，强劲出口和中国采购可能带来技术性反弹。整体而言，美国丰产预期与南美良好播种进度仍限制上涨空间，而出口、生物燃料需求及潜在天气风险则有助于缓和跌势。

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