婴幼儿配方奶粉行业研究报告:内资品牌-35页

2019-08-23 热度 ★★★ 招商证券
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2005 年至今,奶粉的人均消费量增速为每年 15%~25%,是我国奶粉消费量增加的主 要原因。人均奶粉消费量的增加主要表现在两个方面
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 2005 年至今,奶粉的人均消费量增速为每年 15%~25%,是我国奶粉消费量增加的主 要原因。人均奶粉消费量的增加主要**在两个方面,首先是食用奶粉的婴儿数量增加, 其次是相对于辅食和母乳,人均奶粉消费量的提升。 我国母乳喂养率已经远低于世界平均水平,母乳喂养优势明显,政策大力支持。母乳喂 养对提升宝宝免疫力、易于吸收、帮助妈妈产后修复等方面均有益处。我国城市纯母乳 喂养率在 2014 年已经下降到 16%。目前世界卫生组织和国家卫计委正在通过对妈妈们 的教育,倡导母乳喂养比奶粉更适合宝宝发育成长,并对医院接生的婴儿的进行定期回 访,计划到 2030 年 0~6 月的纯母乳喂养率提高到 50%。与此同时,众多品牌也会在官 网上首先弹出“倡导母乳喂养”的宣传。同时,国家在严厉打击意愿内营销婴幼儿奶粉 行为,因为婴幼儿使用奶嘴有较强的惯性,过早食用奶粉不利于母乳喂养。政策也提出 不得对 0-12 个月龄婴儿食用的婴儿配方乳制品进行广告宣传。多管齐下,母乳喂养 率进一步的下降的空间很小。

人均消费量提升空间较小。以 0~1 岁婴儿为例,可以计算出非纯母乳喂养的婴儿每年 的人均奶粉消费量为 24kg。对于一个 6 月大的婴儿,每天需要喂五次奶粉,每次 100ml。 每次奶粉冲调的比例为 60ml 水配 9g 奶粉。按照一罐奶粉 900g,一个 6 月大的婴儿需 要吃 12 天。假设 6 月大婴儿的奶粉食量为 0~1 岁婴儿奶粉食用量的平均水平,则一个 婴儿大概一年吃奶粉 27kg。综上所述,目前非纯母乳喂养的婴儿的人均奶粉消费量提 升空间不大。 四段奶粉难以带来人均奶粉消费量的显著提升。奶粉按照适用年龄段主要分为一段 (0~6 月)、二段(6~12 月)和三段奶粉(1~3 岁)。由于消费者生命周期较短,不少 高端品牌开发了专为 3~6 岁的儿童设计的四段奶粉来延长消费者生命周期。因为四段 奶粉有鲜奶作为替代品,目前四段奶粉的市场份额占比长期稳定在 10%左右,所以延 长消费者周期的做法不能带来市场份额的显著增加。

我国奶粉价格相对于本国人均可支配收入水平已经最高。欧睿数据显示,自 08 年以来, 国内奶粉价格年复合增长率为 5.92%,从每罐 144 元上涨到每罐 256 元。目前我国奶 粉售价相对于本国人均可支配收入已经处于世界最高水平,从**价格上来看,平均零 售价格已经远高于美日英,略高于香港。但短期内,由于消费端(家长心态和非理性消 费)、供给端(厂商诉求)、渠道端(短期内仍然较为分散和不****我们判断奶粉仍 然有价格推升空间(包括产品结构升级),长期价格中枢暂时难下定论,我们认为与政 策、消费者心态变化等均有关系。
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