生猪养殖行业报告:供求关系失衡下的猪周期-22页

2019-09-16 144 万联证券
编者按:
从长期来看,预计我国猪肉需求将呈现缓慢下降趋势。影响猪肉需求的因素主要包括 人口数量、人口年龄结构、城镇化、居民收入、居
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从长期来看,预计我国猪肉需求将呈现缓慢下降趋势。影响猪肉需求的因素主要包括 人口数量、人口年龄结构、城镇化、居民收入、居民肉类消费结构,具体来看:人口增长逐渐放缓,未来可能进入负增长,对猪肉消费有消极影响。我国人口 的自然增长率却在逐步下滑,2018 年已经下滑至 3.81%,IMF 预测到 2023 年我国人 口将开始负增长,人口增长的减缓乃至负增长对未来的猪肉消费有消极影响。

青壮年是猪肉消费主力军,人口老龄化,将影响人均猪肉消费量。青壮年劳动 力是猪肉消费的主力军,尤其是从事体力劳动的农民工等群体。随着我国人口老龄化 和生育率的下降,青壮年人口占总人口的比例将进一步下滑。预计到 2020 年,老年人口达到 2.48 亿,老龄化水平达到 17.17%,将减少人均猪肉的消费量。城镇化和居民收入增加推动猪肉需求,但边际影响逐渐减弱。随着人们生活水 平的改善、城市化率的提高、膳食结构的改善,人们对动物性食品的需求日益增长。 但是随着收入的提升边际效应减弱。

我国居民肉类消费升级趋势明显,猪肉消费占比下降。我国居民日常消费的肉 类主要包括猪肉、鸡肉、牛肉、羊肉,其中猪肉是最主要消费品种。2018 年我国居民 猪肉、鸡肉、牛肉、羊肉消费量占比分别为 69%、14%、11%、6%,猪肉占据绝大部分 肉类消费。由于猪肉、鸡肉价格接近,因此两者具备短期替代效应,猪肉消费和鸡肉 消费占比短期波动呈现一定的反向关系。牛肉、羊肉消费占比相对比较稳定,波动较 小,而且随着消费升级趋势,牛肉、羊肉消费占比缓慢提升,对猪肉具备长期替代效 应。

我国为猪肉进口第一大国,进口量变动对市场供需影响有限。根据美国农业部数据, 2018 年我国猪肉进口量为 153 万吨,全球猪肉进口总量为 791 万吨,我国占比 19%, 为猪肉进口第一大国。我国猪肉进口国主要包括德国、西班牙、加拿大、美国,进口 量占比分别为 19%、18%、14%、7%。进口量变动与国内猪肉供给缺口有关,上轮周期 以 2016 年为猪价高位时期,当年猪肉进口量达到 218 万吨,但由于占比很低,进口 量增加对市场供需影响有限。 
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