餐饮连锁化推动餐饮供应链变革-38页

根据国家统计局，18年我国餐饮行业收入4.3万亿元，10-18年CAGR11.7%。我国餐饮行业收入增速和GDP增速存正相关关系，10-18年我国名义GDP复合增速10.3%，和餐饮行业收入复合增速（11.7%）接近。城镇化率提升和居民收入水平提升，使得有能力外出就餐的群体比例持续提升，根据贝恩公司，我国外出就餐比例从2010年的25.2%提升至2016年的32.5%，推动餐饮企业持续高增长。

1980年代日本居民外出就餐比例提升，带动餐饮行业快速增长。日本的饮食文化和我国较为类似，1975-1990年日本名义GDP复合增速为11.96%，城镇化率和居民收入水平迅速提升，80年代初日本人均GDP达到1万美元，根据日本食品服务协会，日本外出就餐比例从1980年的33.4%提升至1990年的41.2%，推动日本餐饮行业高速增长，1975-1990年日本餐饮行业收入复合增速达8%。

我国居民外出就餐比例有望持续提升，预计未来5年我国餐饮行业收入增速5-10%。根据国家统计局和贝恩公司，18年我国人均GDP达到9780美元，即将突破1万美元，16年我国外出就餐比例仅32.5%，我国人均GDP和外出就餐比例均接近日本20世纪80年代初的水平，外出就餐比例较日本1990年的41.2%仍有较大提升空间。我们认为未来我国餐饮行业发展和日本80年代类似，受益经济高速增长，我国居民外出就餐比例仍将继续提升，考虑到未来我国经济增速将略低于10-18年，我们认为未来5年（18-23年，下同）餐饮行业收入增速也将略低于10-18年（CAGR11.7%），预计增速依然能维持5-10%。