十年复盘再现食饮行业演变特征-32页

2020-04-08 热度 ★★★★★ 国信证券
编者按:
整体来看,食品饮料在 2010 年-2019 年近十年时间累计上涨超 360%而同期沪深300 仅涨幅 8%。其中,白酒版块涨幅 565%领衔行业,
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整体来看,食品饮料在 2010 年-2019 年近十年时间累计上涨超 360%而同期沪深300 仅涨幅 8%。其中,白酒版块涨幅 565%**行业,尽管经历 2012-2015 年限制三公消费以及食品安全的问题带来的冲击,但行业在更长周期中复苏,在补库存、消费升级、品牌集中度提升下,近几年成为价值投资首选。乳制品、肉制品及调味品板块均取得翻倍的增长,受益行业格局日益清晰,龙头品牌不断发力,通过积极产品升级或提价的策略转移上游成本压力,取得稳健向好的业绩提升。啤酒板块整体涨幅 37%,2016 年后行业销量下滑、产能过剩面临调整,近两年随着行业提价升级、控费趋利的策略下整体**不断改善。小食品板块近十年涌现了诸多处于高速发展赛道、市值小、空间大的公司,为食饮行业投资提供更多元的选择。

近十年里除了在 2013 调整及 2015 年结构性牛市中落后于大盘指数外,其余阶段均跑赢大盘,行情穿越牛熊,2010 年 1 月-2019 年 12 月白酒板块涨跌幅 565%。回顾历史,自 2005 年以来白酒行业相比其他酒类板块一直**更优,2005-2007 年受益于投资拉动的商务需求,白酒的社交文化本质得到彰显,价格不断上涨,跑赢大盘。2008 年受金融危机影响,一路下跌,但是跌幅小于大盘。2009-2012 年白酒迎来第二轮牛市,受益于 4 万亿投资带动白酒需求第二次大幅度增加,高端白酒需求增长幅度远高于供给增加幅度,白酒第二次迎来量价齐升。2012 年-2014 年白酒行业在价格泡沫、库存过满、限制三公消费以及塑化剂丑闻等多重事件打击下,导致价格经历断崖式下跌,行业**深度调整期。2015 年行业去库存基本结束,受益于消费升级,需求回暖,行业逐渐复苏,2016 年**补库存周期,形成戴维斯双击行情,2018H2 白酒增速放缓、渠道经历调整、估值下挫,但 2019 年春节超预期行情以及名酒集中化的趋势确定性高,估值年初以来快速修复,靓丽行情演绎至三季度,后续随着龙头白酒主动规划增速趋于稳健,且市场风格向成长转变***催化剂下机构白酒持仓比例年末有所回调。

2010 年 1 月-2019 年 12 月啤酒板块涨跌幅 37%。回顾历史,2010 年-2014年的长熊行情中,*****尤其是 2013 年相对收益高于其他酒类板块,主要得益于啤酒全行业大幅度提价。2016 年以前由于啤酒行业产能过剩,啤酒厂商收入增长乏力,盈利能力低下,啤酒行业一直**平平,但随着 2018 年初行业性提价以及日益加快的产品结构升级,结合企业趋利策略,龙头企业均有关厂提效及推出中高端新品的措施拉升企业盈利,近两年均阶段性**超越大盘的**。 
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