国产奶粉龙头强势增长-19页

2020-06-17 热度 ★★★ 中信证券
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行业未来预计温和增长,会进入竞争加剧、集中度加速提升阶段。根据欧睿数据,2019年奶粉行业零售规模为 1755 亿元、同增 8.4%,
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 行业未来预计温和增长,会**竞争加剧、集中度加速提升阶段。根据欧睿数据,2019年奶粉行业零售规模为 1755 亿元、同增 8.4%,对应出厂口径规模 1212 亿元。2020 年销售额增速为 7.7%,其中量/价同增 4.1%/3.4%;中长期看预计未来五年销售额增速**在6%-7%。随着行业增速下降,拥有更强品牌力及渠道力的品牌料将脱颖而出。

奶粉消费属性决定,中国奶粉行业望诞生高市占率龙头。考虑到奶粉生意的本质在于**消费者对健康安全产品的需求,产品品质和品牌信赖是核心,预计少数拥有强大综合实力的企业将脱颖而出,大部分企业将被逐步淘汰。从海外市占率来看,各个国家和地区第一大品牌市占率都在 30%以上、CR3 超过 60%。其中,日本/韩国/美国/法国第一大品牌市占率分别为 35.8%/37.5%/41.7%/31.5%,日本/韩国/美国/法国奶粉 CR3 分别为76.2%/78.7%/90.5%/64.8%。长期来看,我们认为得益于奶粉以上属性,中国市场行业集中度也会不断提升。

奶粉行业以 2016 年分界为两个阶段。2016 年之前行业**快节奏发展,内外资品牌交替领先。2016 年之后注册制下杂牌退出,国内品牌市占率上升。
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