酱酒行业报告 – 乘风而起,百舸争流-27页

2020-12-09 热度 ★★★★★ 东吴证券
编者按:
茅台的快速增长带动整个行业的发展。自2017年以来,茅台酒价格不断上涨,截止到2020年10月,茅台一批价与2017年相比涨幅超120%。
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茅台的快速增长带动整个行业的发展。自2017年以来,茅台酒价格不断上涨,截止到2020年10月,茅台一批价与2017年相比涨幅超120%。在“茅台热”的带动下,消费者开始了解,接受并逐渐喜爱酱酒浓郁的口感,且酱酒黏性强,酱香消费群体不断扩大后难以转换到其他香型。白酒香型中,酱香酒口感最重,黏性最强,主打“产区概念”和“时间价值”,最容易打造稀缺性。茅台价格的一路上涨,反应了茅台长期存在的供需矛盾。茅台酒工艺复杂,制作周期长,四年前基酒和年份老酒都是产量约束条件,预计未来五年量增CAGR6-7% 。

2018年起酱酒量价齐升。近年来在白酒整体行业量降价升的背景下,酱酒行业的业绩却呈现井喷式的发展。据产业信息网数据显示,酱酒近年的销售收入快速增长,增速显著高于白酒整体行业。2019年,酱酒销售收入在1350亿左右,同比增长22.7%,酱酒销售收入在白酒整体行业中占比由14%升至21.3%,实现利润550亿元,同比增长22%,中国酱酒产能约在55万吨左右,以行业7%的产量实现行业44%的利润总额。结合产业信息网数据,我们测算估计酱香酒未来十年收入CAGR为13%,成长空间约3.4倍。

高端酒格局固化,酒企进入相对困难,次高端300-800价位段成为酱酒主流价格带。次高端品牌过去以浓香为主流,剑南春、洋河天和梦均是次高端价格带大单品。酱酒的发展打乱了原有的次高端竞争格局,各家酱酒纷纷布局次高端,如红花郎定位400元价格带,国台卡位500元价格带,凭借品类东风错位竞争。

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