食品饮料-区域次高端酒企迎发展-29页

2022-04-11 热度 ★★★★★ 东亚前海证券
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白酒消费场景分化,在疫情扰动下,以宴席需求为主的区域次高端白酒受影响较大。白酒消费目的主要分为宴请、送礼、收藏、自饮等四
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白酒消费场景分化,在疫情扰动下,以宴席需求为主的区域次高端白酒受影响较大。白酒消费目的主要分为宴请、送礼、收藏、自饮等四类,根据胡润研究院的《2019 中国酒类消费行为白皮书》,宴请和送礼是白酒最为重要的消费目的。而根据《2021 中国白酒消费洞察报告》,白酒消费场景中,聚会和商务应酬是白酒主要的消费场景。白酒行业中高端白酒具有最强的**品属性和社交属性,因此高端白酒的送礼需求是最高的,而区域次高端白酒在当地宴请、宴席需求较高。因此,在疫情扰动下,线下餐饮受限,聚会、宴席消费场景减少,区域次高端白酒的需求受到压制,而高端白酒则相对影响不大。

高端白酒受疫情扰动影响较小,2020 年一季度开始掀起第一轮行情。由于高端白酒主要是送礼需求,因此在线下餐饮受限的 2020 年初,贵州茅台、五粮液等白酒领军企业受到的影响较轻,泸州老窖和洋河股份受到一定的冲击但很快反弹。2020 年一季度,茅台和五粮液营业收入增速**稳定,分别同比增长 12.54%和 15.05%,泸州老窖和洋河股份营收同比分别下降 14.79%和 14.89%,但在随后的 2020 年二季度和三季度,泸州老窖和洋河股份营收同比先后转正;在业绩的支撑下,高端白酒率先出现估值和股价的提高,从 2020 年 2 月后的低点开始出现上涨的趋势,估值和股价几乎是同步提升,上涨行情存在近一年,直到 2021 年 2 月前后进入调整期。

2020 年二季度开始,随着疫情扰动减弱,全国次高端酒企率先复苏,第二轮估值与股价齐升的行情来临。随着疫情防控的成效显现,国内宴请、聚会等消费场景有序放开,全国性次高端酒企业绩逐渐回暖。2020 年二季度,舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒营收同比分别为 18.83%、18.44%、12.89%。而在低基数效应下,2021 年一季度舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒的营收同比实现高增,估值和股价从 2020 年中期开始直到 2021 年中期有近一年的上涨行情。

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