预制菜深度系列-潮平两岸阔-31页

2022-11-13 热度 ★★★ 东海证券
编者按:
预制菜行业增长较快。①规模:根据艾媒咨询数据,2021 年预制菜(出厂口径)市场规模达 3459 亿元,同比增长 19.8%,预计到 2026
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预制菜行业增长较快。①规模:根据艾媒咨询数据,2021 年预制菜(出厂口径)市场规模达 3459 亿元,同比增长 19.8%,预计到 2026 年市场规模达 10720 亿元,5 年复合增速达 2***%。此外,企业注册数量在疫情以前维持较快增长速度。2020 年后新企业注册数大幅下降预计和餐饮端疫情冲击有关。②分类:因预制菜分类模糊,不同统计口径相差较大(如餐宝典、团参谋测算 2020 年预制菜规模分别达 2527 亿元、2310 亿元)。按照加工程度,我们可以将预制菜分为即配食品(净菜)、即烹食品(半成本菜)、即热食品(成品需加热菜)、即食食品(直接食用食品)。其中净菜方面,分为一级净菜(干净蔬菜)、二级净菜(粗加工肉****净菜(一道式净菜)。其中即烹、即热***净菜发展较快,按照德勤数据,2021 年,三者占比分别 47%、51%、2%,未来 5 年规模 CAGR 为 14%、11%、10%。能简化餐饮工序的一道式净菜、即烹明显发展更快。③广义及狭义行业规模:其中如果按照广义的预制菜,包含主要的速冻食品以及预制菜肴、料理包、净菜,预计可以达到 3300 亿规模左右(出厂口径),如果按照狭义的预制菜,仅包含半成品预制菜肴、料理包、火锅料、速冻米面,预计规模可以达到 2100 亿左右(出厂口径)。

空间测算,狭义预制菜肴 2030 年望达 7580 亿,期间复合增速望达 15%:①规模:2021 年我国餐饮行业营收达 4.7 万亿元左右,因连锁化率提升带动餐饮长期维持超过社零的增长速度,短期受到疫情增速放缓。假设按照中国连锁经营协会数据,2024E 餐饮市场规模达 6.6 万亿,保守假设 2030 年前餐饮复合增速达 5%。同时根据中国饭店协会数据,餐饮门店毛利率约 40%-70%之间,假设平均毛利率在 50%左右,原材料成本约占总成本 4 成;假设 2030 年我国预制菜在餐饮端的渗透率仅达当前美日超过 60%的渗透率的一半 30%,且 C 端占比超过 3 成,2030 年中国狭义预制菜规模(料理包+预制菜肴)规模达 7580 亿,在相对保守的预期下,至 2030 复合增速预计达 15%。悲观、乐观预期下,2030 年前狭义行业增速望分别达到 10%、23%。②受益行业:从生命周期的角度,因速冻米面、火锅料制品行业相对成熟,预计未来增长最快的预制菜行业主要为料理包及预制菜肴。从终端顾客接受度的角度,其中预制菜肴因属于半成品预制菜,有加工体验感以及更好的烹饪口感,C 端需求高于 B 端,预计是最为受益的细分行业。味知香就属于预制菜肴类。

整体看,日本预制菜发展爆发力高于美国、持续高成长时间强于美国,核心原因在于一方面,菜肴烹饪较为复杂,标准化及便利性需求高于美国;另一方面,不同于美国的是,1990年前的房地产泡沫化及泡沫破裂直接带来居民生活压力增大,在这个基础上,单身率提升带动出生率下降,同时造成了老龄化加剧和家庭小型化两个核心结果。而这两个核心结果都使“精简便利型”饮食趋势需求进一步提升,预制菜 C 端发展长期维持稳健成长。

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