对标百威亚太,我国啤酒行业的进阶之路-26页

2019-09-24 247 国盛证券
编者按:
亚太地区是全球最大的啤酒消费市场,也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。2018 年亚太地区占全球啤酒消费量的 37%,且预期 20
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亚太地区是全球最大的啤酒消费市场,也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。2018 年亚太地区占全球啤酒消费量的 37%,且预期 2018-2023 年将共贡献全球啤酒消费量增 幅的 47%。亚太地区人口基数大、发展中国家多,经济增速高于全球平均水平,庞大的 消费者群体以及对物质水平日益提升的需求,吸引全球消费品巨头来此掘金。亚太地区啤酒人均消费量低,低成熟市场仍有部分增长空间。亚太地区 2018 年整体人 均啤酒消费量约为 20 升,低于发达国家成熟市场(美国、巴西及墨西哥 2018 年分别为 71 升、60 升及 74 升)。 饮食文化决定人均啤酒消费量上限,政府税收政策影响酒类消费结构,经济发展水平决 定人均啤酒消费量的上行空间。 世界人均啤酒消费量最多的国家是“啤酒王国”捷克,2017 年人均啤酒消费量 137.4 升,其他国家难以望其项背,这是由饮食文化所决定的。全球范围看,普遍欧美国 家人均啤酒消费量更高,亚洲国家人均消费量低。

亚太地区高端化趋势明显。根据 GlobalData,2013-18 年亚太地区整体啤酒消费量下滑, 仅有高端及超高端啤酒消费量复合增长率为 7.9%。预计 2018-23 年高端及超高端啤酒 消费量增长 CAGR 为 5.6%,增速保持领先。从亚太地区市场规模看,预计 2018-23 年 整体市场规模增长4.8%,而消费量增长预期为 1.7%,产品结构高端化将贡献单价增长。

中国市场地位重要,在百威亚太销量端占比 73%,收入端占比 58.5%。中国啤酒整体 消费量超过 400 亿升,是全球最大的啤酒市场,规模体量接近是美国的 2 倍(美国 2018 年啤酒消费量 236 亿升),是日本的 8 倍(日本 2018 年啤酒消费量 56.3 亿升)。百威中 国区 2018 年销量约 763.4 万吨,占亚太区啤酒销量的 73%,并且在亚太西部(包含中 国、越南、印度等)啤酒销量中占比 93%。因而中国啤酒市场是百威亚太最为重要的市 场之一。 中国啤酒产量及消费量进入微量增长时期,人均消费量已经达到较高水平。受益于 2019 年二季度开始增值税率由 2017 年 17%下降至 2019 年的 13%,以及内陆地区增长,预 计国内啤酒市场 2018-2023 年恢复增长。但是考虑到我国人均啤酒消费量已经超过世界 平均水平,消费主力人群结构占比下滑,预计中国啤酒消费量增长空间有限,GlobalData 预计 2018-23 年啤酒消费量复合增速为 0.9%,行业整体增长中心转变为产品组合的升 级,高端及超高端啤酒未来 5 年销量复合增速为 4.9%。2013 年以后国内啤酒企业增长 驱动力由“扩大销量抢市场份额”转变为“产品结构升级”。

国内啤酒市场产品结构升级,本土企业抢占更高价格带。当前国内主流消费价格带为 3-5 元,多为淡爽经济型拉格,在整体啤酒消费量中占比 50-55%。国内啤酒消费基本每 2 元就是一个价格带,当前消费升级的主要价格带是 6-10 元,主流企业纷纷加快布局。比 如青岛啤酒 2014 年推出青啤经典 1903,包装升级同时提高原麦汁浓度,定位 8 元价格 带;华润雪花在 2018 年 3 月推出“勇闯天涯 superX”,定位于 18-25 岁年轻人,跟进抢 占 8 元价格带。 10 元以上的高端及超高端类别消费量占比由 2013年的 10.9%上升至 2018 年的 16.4%。 高端及超高端类别占比大幅低于成熟啤酒市场(美国为 42.1%),因而伴随经济持续发展, 高端及超高端类别增长空间巨大。 
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