海底捞与星巴克上市初期扩张比较-31页

2019-11-25 52 中信建投
编者按:
收入利润增长匹配主要源于单店模型的稳定:星巴克在国际化前(直营模式扩张),海底捞在近5年时间内,单店收入在高速扩张下仍保
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 收入利润增长匹配主要源于单店模型的稳定:星巴克在国际化前(直营模式扩张),海底捞在近5年时间内,单店收入在高速扩张下仍保持增长;表明新增门店并未稀释公司的客流,供给端仍存在进一步提升空间。

净利率短期受扩张影响,但长期有望实现提升:星巴克于1990年实现盈利,在上市初期净利率水平较低,同时由于高速扩张净利率水平持续波动。直至2008年后,由于品牌价值及规模效应,整体净利率水平才实现持续提升。

PE(TTM)水平维持高位,星巴克估值较海底捞超出约15%:星巴克及海底捞在上市之初动态PE水平较高,对比来看,星巴克的PE一度超过100倍,当前海底捞PE为80倍左右,对应年末PE约60倍。

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