太二酸菜鱼与海底捞的对比分析-40页

2019-11-25 34 安信证券
编者按:
九毛九旗下5个餐厅品牌,19年9月港交所申请上市。九毛九集团成立于2005年,是一家以连锁经营为核心的中式餐饮集团。集团旗下有九
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九毛九旗下5个餐厅品牌,19年9月港交所申请上市。九毛九集团成立于2005年,是一家以连锁经营为核心的中式餐饮集团。集团旗下有九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂、那未大叔是大厨 5个品牌,公司目前拥有147家九毛九餐厅,98家太二餐厅,22间2颗鸡蛋煎饼餐厅(另有41家加盟店),1家怂餐厅和1家那未大叔是大厨餐厅。店铺版图覆盖了华东、华南、华中、华北等区域,实现了差异化的特色大众餐饮服务,形成了多品牌互相弥补、协同并进的发展模式。2019年9月,公司向港交所递交招股书,拟在香港主板上市。

“太二”品牌营收增速亮眼,餐厅版图集中华南地区。从品牌来看,九毛九和太二为公司主力品牌,2019H1合计营收占比98.7%。其中,太二餐厅营收增速亮眼,营收占比不断提升。2016年太二营收0.68亿元,占比仅5.8%,2017年营收达5.4亿元,同比增长259.9%,占比提升至16.6%。18及19H1太二保持了120%以上的增速,截至2019H1,太二营收5.38亿元,占比43.5%。从地区来看,公司餐厅主要集中在华南地区,其次是华中及华东。公司有122家九毛九餐厅(占该品牌所有餐厅比例(下同)为83.0%),57家太二餐厅(占比58.2%),61家两颗鸡蛋煎饼(占比96.8%),1家怂(占比100%),1家那未大叔是大厨(占比100%)品牌位于华南地区。

从股权结构看,与海底捞皆为创始人及员工持股,但九毛九曾在2014&2015年引入外部投资。九毛九集团实控人为创始人管先生,通过GYH BVI持有公司61.44%的股份,MT BVI的27个人中23名为公司雇员,4名为前雇员,MX BVI的33个人中,23名为公司雇员,9名为公司前雇员,1位位外部投资者。对比海底捞,创业25年未曾引入投资人,目前公司实控人为创始人张勇、舒萍夫妇,其通过全权信托直接及间接持股合计57.7%(张勇44.01%,舒萍13.66%),公司创始人施永宏、李海燕夫妇合计持股27.3%。此外,杨丽娟、苟轶群、袁华强在内的五名公司员工也持有公司不同比例的股份。 
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