低温奶-低温跑出黄金赛道-20页

巴氏白奶市场规模已过 300 亿，规模增速持续高于常温白奶。根据中国产业信息网，2014-2019 年我国巴氏奶销售额 221 亿元增长至 343 亿元，CAGR 为 9.2%；2019 年度，低温巴氏奶市场规模达 343 亿，同比增速 11.36%，同期常温白奶规模增速仅为 1.84%，白奶领域低温巴氏奶增速明显领先。

供给端产量保持个位数增长。随着国家对乳制品加工业市场准入的严格限制，以及对现有乳制品加工企业的整顿，市场份额开始转向品牌知名度高、实力强、规模效益显著的大企业。行业出清速度加快，企业数量逐年递减、亏损企业占比提升，2018 年行业现存企业数量 587 家，亏损比例达 20.6%。产量增速趋向平缓，根据 Wind 数据库，2019 年我国乳制品行业整体产量 2719.4 万吨，同比增速仅 1.2%。

量的需求端方面，人均消费量对标日韩仍有提升空间。在“每天一杯奶，强壮中国人”的号召下，乳制品消费认知度不断提升，国民液体奶消费习惯逐渐养成。根据 Wind 数据库，截至 2018 年，我国人均液体奶消费量已达 21.2kg，对标膳食结构相似的亚洲发达国家日本（人均 34.6），仍存在 13.4kg 缺口。我们认为，乳制品人均消费量仍有提升空间，但结合两国的经济水平及消费习惯差异，短期内乳制品需求量将维持平稳增长；随着消费者教育的深化、疫情导致健康意识的增加，乳制品的人均消费量长期仍有较大空间。