基于瑞幸咖啡宏微观数据看咖啡连锁新零售模式-21页

2019-09-05 62 东方证券
编者按:
两家样本门店调研结果汇总在表 1 中,调研数据反映的信息归纳如下:(1)成熟店客流稳定,新开店仍在拉新、客流超预期。在单日客
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 两家样本门店调研结果汇总在表 1 中,调研数据反映的信息归纳如下:

(1)成熟店客流稳定,新开店仍在拉新、客流超预期。在单日客流量上,浦江双辉店与裕景国际店分别为 393 单、339 单,未呈现显著性差异;浦江双辉作为位于陆家嘴核心商圈的成熟门店(开店 1 年以上),消费客流稳定(体现为消费者均已下载瑞幸 APP),若单杯实际价格(公司优惠促销力度)、同类竞品不发生大的变化,草根数据可作为门店客流中枢。裕景国际店开业时间短,门店人数仍在攀升(体现为调研当日仍有新用户进店),作为快取店客流量超预期。

(2)外送比例与公司披露一致,快取店占比提升后外送比例会进一步下降。浦江双辉悠享店在调研当日自提订单占比 72%,外卖订单占比 28%,与公司披露的数据基本一致(2019Q1 外送订单占比为 27.7%),随着快取门店数量及订单量提升,外送比例预计会进一步下降。

(3)食品供应由总部决定,订单占比约 6.2%,低于公司披露的平均值。根据裕景国际门店的调研信息,午餐轻食供应数量有限,当日仅有川味鸡丝面 4 份、经典牛肉沙拉 3 份、夏日柠檬鸡肉沙拉 2 份,出现 2 位客户到店反应午餐短缺的情况;食品供应数量由总部决定,按照后台的数据进行分配。门店当日含食品类订单 21 单,占比为 6.19%,低于公司披露的平均值(公司披露2018Q2/Q3/Q4/2019Q1 其他食品订单数占现制咖啡订单数比例分别为 6.9%、24.8%、31.5%和24.5%),我们认为主要与门店周边以果汁、食品为主要销售品类的全家、肯德基等门店分布有关。

(4)悠享店即买即走比例高。浦江双辉悠享店虽然提供约 19 张桌椅供客户休息,但调研当日大部分自提客户均拿了饮品即走,较少在店内停留;中午 12 点左右自取客流最高峰时店面 19 个座位满座,均为等待饮品自提。

根据门店草根调研数据并结合公司招股书披露信息,我们对样本门店进行单店盈利测算,详细结果见表 2(注:仅为测算模型,可能与实际情况不一致)。总体来看,浦江双辉悠享店单店毛利率(1%)显著低于裕景国际快取店(22.1%),裕景国际快取店的优势主要体现在:

(1)门店选址决定亲爱全年正常营业时间,街边快取店受工作日/非工作日影响较小。

(2)快取店门店面积更小,节约租金成本。

(3)因不提供外送服务,裕景国际快取店节约物流配送费,相比浦江双汇店一年配送费约 9 万元。
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