火锅行业-从火锅底料脱颖而出-28页

颐海早期与海底捞共同发展完成“0-1”的积累，分拆上市第三方业务爆发向“1-N”蜕变。海底捞开到十几家店后，原有单店炒料模式已满足不了需求，公司孕育而生。2006年，第一条火锅底料生产线在成都投入运营；2007年，公司向独立第三方经销商提供底料；2012-2013年，海底捞面临组织臃肿，效率低下，领导层将各职能分公司改成独立公司（非子公司），颐海13年开曼群岛注册，16年香港IPO上市，17-18年组织结构进一步优化，18年第三方业务已占比超过50%。

天味从小作坊到川味火锅料龙头，历经沧桑七年五次冲IPO终上市。天味食品最早1993年是金牛区成都天味底料一个小作坊，经过十年发展演化，2007年重组后正式改名天味食品，2008年通过HACCP食品安全管理体系认证，“好人家”、“大红袍”被评选为“四川省调味品五强品牌产品”；2012年与美国梦工厂合作，使用功夫熊猫著作权成功开发新品投放市场；2015年，Nc系统上线启用，面向餐饮企业，全新推出餐调定制业务；2016年有点火品牌正式成立；2017年好人家手工老火锅底料上市并热卖，同期推出有点火方便火锅；

不考虑颐海与海底捞关联交易，其总收入利润与天味基本持平。其中火锅底料颐海第三方量级已于18年底反超天味，但中式复合调料仅为天味的一半；颐海非关联交易业务在大华北更强势，例如北京、陕西等，天味在南北接近，如北京、四川重庆、河南等。 体量规模维度：颐海得10分，天味9分。颐海无论是规模还是增长均领先，给予颐海10分，天味9分。