调味品产业的下一个桃花源-醋-32页

2019-09-05 59 山西证券
编者按:
百姓开门七件事,柴米油盐酱醋茶。调味品是日常生活必不可少的组成部分,正是得益于其必要性,我国调味品行业发展迅速,成为了食
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 百姓开门七件事,柴米油盐酱醋茶。调味品是日常生活必不可少的组成部分,正是得益于其必要性,我国调味品行业发展迅速,成为了食品行业增长较快的品类之一。调味品行业细分品类众多,具有典型的小产品、大市场属性,调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的,用于调和滋味并具有去腥、除膻、解腻、增香、提鲜等作用的产品。从广义上讲, 调味品包括咸味剂、酸味剂、甜味剂、鲜味剂和辛香剂等,像食盐、酱油、醋、味精、糖、八角、茴香、花椒、芥末等都属此类。目前随着人民生活的水平的日益提高,更加关注以健康为主的纯天然调味品。

行业稳健增长,盈利能力不断提高。2001-2010 年为我国调味品快速发展的黄金阶段,行业“量价齐升”, 2001-2010 年 CAGR 增速 20% 以上后,开始逐步下行,景气度下降主要由限制三公消费和经济需求疲弱共同导。2011-2017 年我国调味品行业收入从 1918 亿元上升至3322 亿元,年均复合增长率约 10%。但是,在内部消费升级趋势加快以及外部餐饮行业回暖的大背景下,预计未来调味品行业将以 10%左右的增速稳健增长,2020 年行业规模有望突破4000 亿元大关。另外,从利润端来看,利润从 2010 年的 150 多亿到 2017 年的接近 300 亿元,年均复合增长率达到 11.6%,利润增长高于销售收入增长,消费升级意愿明显,我国调味品行业进入稳增长、调结构、上规模和上档次的新阶段。

从当前调味品行业增速来看,增速逐步放缓,品类发展也逐渐完善成熟。调味品细分品种非常多,包括酱油、食醋、蚝油、调味酱、复合调味料、香辛料等,属于多品类大市场。从内部各子品类来看,由于消费习惯和渗透率的不同,各个子品类则处于不同的发展阶段:复合调味料目前处于发展早期;味精已处于衰退期,竞争高度垄断,市场份额正逐步被高鲜酱油、鸡精等替代;食盐差异化小,历经数千年发展已相对成熟,变化空间不大;酱油渗透率高,已形成数家规模化的成熟企业,但细分领域差异化创新仍存在机会,市场集中度也有待进一步提升,故属于成熟期的早期阶段;蚝油上市的时间比较晚,渗透率不高,消费习惯没有养成,仍处于成长阶段;料酒经过前期的市场培育导入,正处于快速放量上升期,将在未来较长一段时间内保持高增长;食醋由于口味差异悬殊导致四大名醋割据市场,而且资本介入不深,尚未出现全国化企业,未来整合空间较大。
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